El 17 de junio, el Senado de los EE.UU. aprobó la Ley GENIUS, dirigida a regular el mercado de las stablecoins, con 68 votos a favor y 30 en contra. La Ley exige que los emisores de stablecoins mantengan una reserva respaldada 1:1 en dólares estadounidenses y valores del Tesoro estadounidense a corto plazo, con la intención de proporcionar claridad regulatoria y estabilidad al mercado. Sin embargo, economistas y expertos legales han expresado preocupaciones sobre la disposición que prioriza los valores del Tesoro como activos de reserva, temiendo que podría representar riesgos sistémicos para el mercado fiscal estadounidense. Los expertos señalan que, con el rápido crecimiento del mercado de stablecoins, los problemas de liquidez en el mercado del Tesoro podrían impedir que los emisores de stablecoins vendan fácilmente estos valores ante presiones de redención, lo que potencialmente desencadenaría riesgos financieros. Además, la Ley aún necesita coordinarse con otra Ley STABLE en la Cámara de Representantes, y factores políticos junto con preocupaciones sobre la participación del expresidente Trump en la industria cripto podrían afectar el proceso legislativo. Una vez aprobada, la Ley podría tener impactos profundos en la política fiscal estadounidense y en la estructura del mercado del Tesoro.

La industria criptográfica estadounidense está celebrando la aprobación del GENIUS Act, un marco para la regulación de stablecoins, que fue aprobado en el Senado de Estados Unidos el 17 de junio. El proyecto de ley fue aprobado con una votación bipartidista de 68 a 30, aproximadamente seis semanas después de que el senador de Tennessee, Bill Hagerty, lo presentara en el Senado. Ahora se dirigirá a la Cámara de Representantes, donde el Congreso deberá conciliarlo con el propio STABLE Act de la Cámara, que también busca regular las stablecoins. La ley contiene varias disposiciones, desde reglas para los emisores, medidas contra el lavado de dinero y la obligación de respaldo 1:1 de las stablecoins con reservas como dólares estadounidenses y valores del Tesoro a corto plazo. Los legisladores afirman que el proyecto brindará claridad y estabilidad, pero observadores económicos y legales han señalado que la cláusula de respaldo del GENIUS Act podría representar un riesgo sistémico para el sistema monetario estadounidense. Hagerty dijo: "Este proyecto consolidará el dominio del dólar estadounidense, protegerá a los clientes y fomentará la demanda de bonos del Tesoro estadounidenses". La preferencia del GENIUS Act por los bonos del Tesoro de EE.UU. como activo de respaldo ha generado preocupación entre algunos observadores. El profesor Yesha Yadav de la Universidad de Vanderbilt y Brendan Malone, quien anteriormente trabajó en pagos y compensaciones en la Junta de la Reserva Federal, publicaron un documento el 10 de junio detallando su posición. Según el abogado especializado en criptomonedas Aaron Brogan, el proyecto "designa a los emisores de stablecoins como compradores mayoristas de deuda estadounidense. La regla de colateral 1:1 canaliza los nuevos ingresos de tokens hacia letras del Tesoro". Los autores están preocupados porque respaldar stablecoins no es escalable con el estado actual del mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. Yadav y Malone indican que Circle tiene una oferta circulante de 60.000 millones de dólares, mientras que se negocian alrededor de 900.000 millones de dólares en mercados secundarios de bonos del Tesoro. Esto significa que actualmente, si un emisor como Circle liquidara sus activos, probablemente habría contrapartes suficientes a quienes podría vender sus bonos del Tesoro. Sin embargo, esto podría cambiar si el mercado de stablecoins continúa creciendo, como señalan los autores: "Las stablecoins han experimentado un crecimiento acelerado en los últimos cinco años, con una emisión que pasó de alrededor de 2.000 millones de dólares en 2019 a aproximadamente 230.000 millones de dólares en reclamos pendientes para el primer trimestre de 2025". Además, el mercado de bonos del Tesoro ha enfrentado problemas de liquidez en años recientes, resultado de varios factores: Estos factores combinados significan que hay menos contrapartes disponibles para comprar movimientos de deuda a gran escala, como los que se esperarían si una empresa emisora de stablecoins experimentara insolvencia y se produjera una corrida para redimir sus tokens. Relacionado: El GENIUS Act puede convertir a las stablecoins en "parte de la infraestructura financiera de EE.UU." Los autores señalan que ni la iliquidez del mercado de bonos del Tesoro ni la posibilidad de una empresa emisora de stablecoins en problemas son hipotéticos. Circle vio retirados 2.000 millones de dólares en USDC (USDC) de circulación en los días posteriores al colapso de su socio bancario, Silicon Valley Bank. Los mercados del Tesoro sufrieron una crisis de liquidez en marzo de 2020, durante el caos del mercado por COVID-19, donde los inversores no encontraron contrapartes para negociar sus bonos del Tesoro, "lo que causó que los precios se distorsionaran profundamente". Esto volvió a ocurrir en abril de 2025 cuando el presidente estadounidense Donald Trump implementó cambios radicales en la política comercial con nuevos aranceles: "La negociación de bonos del Tesoro experimentó una grave iliquidez y movimientos de precios inusuales. Los inversores no pudieron comerciar con fluidez, lo que inevitablemente generó preocupaciones sobre las causas de esta última falla". Yadav y Malone afirman que los mercados de bonos del Tesoro cada vez más ilíquidos y el ecosistema de stablecoins en rápido crecimiento crean riesgos mutuos. En caso de que un emisor grande de stablecoins sufra una corrida, la iliquidez en los mercados del Tesoro y la falta de contrapartes podrían impedir que el emisor venda sus valores, y se volvería insolvente. Esto también podría afectar la credibilidad de los mercados de bonos del Tesoro. "El crecimiento de la industria de stablecoins parece estar ocurriendo sin considerar significativamente la capacidad del mercado del Tesoro para sostener este crecimiento en términos prácticos", indican los autores.Relacionado: El volumen de pagos con stablecoins alcanza los 94.000 millones de dólares, impulsado por transferencias B2B. La creciente demanda del sector de stablecoins podría desplazar a otros prestatarios que desean incluir bonos del Tesoro en sus carteras. También podría cambiar la política financiera de EE.UU. y las decisiones sobre cómo el gobierno se financia. Las obligaciones a corto plazo representan alrededor de una cuarta parte de la deuda total del Tesoro. La preferencia por bonos a 10 y 30 años “significa que los responsables políticos pueden planificar típicamente diversas iniciativas que requieren gastos a largo plazo de décadas.” Según la Ley GENIUS, los emisores de stablecoins deberían respaldar preferentemente sus activos con bonos del Tesoro a corto plazo. Si la composición actual de la deuda del Tesoro cambia para favorecer el corto plazo: “Los objetivos regulatorios para stablecoins podrían moldear cómo el gobierno de EE.UU. se financia y los costos que debe pagar para ello.” Yadav y Malone concluyen con tres implicaciones políticas: La creciente interconexión entre los bonos del Tesoro y las stablecoins “señala un imperativo político para garantizar que las ventajas de cada uno se amplifiquen mutuamente, en lugar de que sus fragilidades socaven el conjunto.” A su favor, los reguladores parecen estar realizando cambios para limitar estos riesgos, pero aún no está claro cuán efectivos serán. Antes de que la Ley GENIUS pueda potencialmente imponer riesgos sistémicos al sistema financiero estadounidense, primero debe ser aprobada por la Cámara de Representantes. El obstáculo bipartidista para las criptomonedas podría haberse superado con la votación en el Senado. El año pasado, la Cámara de Representantes votó y aprobó un proyecto de ley cripto, que fue enviado a un Senado demócrata, donde no llegó a incluirse en la agenda. Si los miembros son tan receptivos a la legislación pro-cripto como el año pasado, el asunto pendiente es conciliar el proyecto con la Ley STABLE (Transparencia y Responsabilidad de Stablecoins para una Mejor Economía Ledger) de la Cámara. Según un informe de la firma de inteligencia blockchain TRM Labs, “los dos proyectos difieren en estructura y alcance, pero ambos reflejan un creciente entendimiento bipartidista sobre las stablecoins.” Los temas clave para la discusión incluyen “la estructura de la supervisión federal, la coordinación con reguladores estatales y el tratamiento regulatorio de las stablecoins algorítmicas.” Persisten preocupaciones políticas, principalmente sobre el grado en que Trump podría beneficiarse con el proyecto. La senadora Elizabeth Warren dijo: “Este es un proyecto de ley redactado por la industria que supercargará la rentabilidad de la corrupción cripto de Donald Trump, mientras socava la protección al consumidor y debilita nuestra defensa nacional.” La congresista demócrata de mayor rango en el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, Maxine Waters, ha sido una crítica vocal de las actividades de Trump en el mundo cripto. Waters y otros opositores destacados podrían retrasar el proyecto. Los demócratas indecisos también podrían ser influenciados por la creciente implicación de Trump con el sector, que muchos en el espacio cripto ven como deslegitimadora, y las bajas calificaciones de aprobación del presidente. Revista: A Arthur Hayes no le importa cuando sus predicciones sobre Bitcoin están totalmente equivocadas.

El Senado de EE.UU. aprueba el proyecto de ley de la stablecoin GENIUS, expertos advierten sobre posibles riesgos sistémicos

El Senado de EE.UU. aprueba el proyecto de ley de la stablecoin GENIUS, expertos advierten sobre posibles riesgos sistémicos