Dónde se sitúan los mercados de criptomonedas al entrar en el históricamente notorio mes de septiembre
Blockworks02/09/2025Este es un segmento del boletín Forward Guidance. Para leer ediciones completas, suscríbete. Septiembre está aquí, marcando el final no técnico del verano, la vuelta al cole y, oh sí, el peor mes (históricamente) para Bitcoin. Algunos han atribuido los menores rendimientos del mercado en el noveno mes del año (no solo para $BTC, sino también para el S&P 500) al reequilibrio posterior al verano. Los inversores, dentro y fuera del segmento crypto, regresan de las vacaciones, reevalúan las carteras y, tal vez, optan por asegurar ganancias/reducir pérdidas, ejerciendo una presión a la baja sobre los precios. Revisé un artículo que escribí hace exactamente un año sobre los eventos de septiembre que podrían mover los mercados. En él se hablaba de un posible recorte de tipos de interés de la Reserva Federal a mediados de mes (que se produjo, con un tamaño de 50bps) y de una decisión entonces inminente de la SEC sobre la autorización de opciones de ETF de Bitcoin (que finalmente se aprobó). Las probabilidades actuales de que la Fed baje los tipos de interés en un par de semanas (aunque con un recorte de 25bps) son de ~92%, según la herramienta FedWatch de CME Group. Si bien un recorte de los tipos de interés suele ser bueno para los activos de riesgo, el impacto podría ser más matizado. En lugar de que la SEC aprobara las opciones sobre los fondos de $BTC hace un año, el regulador podría aclarar pronto el destino de muchas más propuestas de ETP crypto. Pero no es tan diferente. Para recordarles, sin embargo, cuánto ha cambiado desde el 2 de septiembre de 2024, esa historia presentaba una foto de Kamala Harris y cuestionaba el destino del entonces presidente de la SEC, Gary Gensler. Además, Bitcoin y Ether han subido un 94% y un 78%, respectivamente, en los últimos 12 meses. A principios de septiembre de 2025, vemos a Bitcoin aproximadamente un 11% por debajo de su máximo de ~$124.000 alcanzado el mes pasado. El rendimiento del activo en agosto (-6,5%) fue el peor desde febrero (-17,4%). $BTC cayó a ~$107.000 este fin de semana y rondó los $111.000 el martes por la tarde. Los analistas de Compass Point, Ed Engel y Abdullah Dilawar, señalaron que el coste medio para los tenedores a corto plazo (los que compraron hace menos de seis meses) es de unos $109.000. De la oferta de $BTC comprada en los últimos seis meses, añadieron, el 30% se adquirió por encima de los $115.000. "Esto apunta a un mercado con mucho peso en la parte superior, donde los tenedores a corto plazo a menudo aceleran las ventas cuando las pérdidas no realizadas se vuelven demasiado altas", escribieron Engel y Dilawar. "Si bien $BTC se ha recuperado por encima de los $109.000, nos gustaría ver tasas de financiación negativas y/o una mayor capitulación de los tenedores a corto plazo antes de comprar cualquier caída". Así que nos dieron un par de puntos de precio a tener en cuenta. ¿Quieren otro? Los analistas de Bitfinex les tienen cubiertos. "Si bien este desglose [de $BTC] tiene peso técnico, los patrones históricos de retroceso y la estacionalidad sugieren que el mercado se encuentra en realidad en las últimas etapas de su fase correctiva, con [$93.000 a $95.000] emergiendo como la zona más probable para un suelo cíclico". Ether también cayó este fin de semana, aproximadamente una semana después de alcanzar un máximo histórico. Pero ha sido más resistente que $BTC últimamente, dados los flujos de entrada de $ETH ETF y las compras institucionales (BitMine Immersion, que cotiza en la NYSE American, poseía 1.866.974 $ETH, a 31 de agosto). $ETH, hace una hora, cotizaba en torno a los $4.300. Los ETF de ether al contado tuvieron un gran agosto, registrando casi $4 mil millones de entradas netas. Alrededor de $300 millones, mientras tanto, salieron de los productos de Bitcoin, según muestran los datos de CoinShares: Pueden ver, también, los flujos del mes pasado hacia los productos de solana y XRP, en parte reflejando el optimismo en torno a los posibles lanzamientos de ETF en Estados Unidos. La aprobación por parte de la SEC de tales productos, que espero el mes que viene, contribuiría al potencial "otoño de altcoins" sobre el que escribí la semana pasada. Particularmente si vemos a la SEC revelar los estándares generales de cotización para los ETP crypto. Y el creciente número de presentaciones de ETF crypto continúa, bueno, sigue creciendo. Grayscale Investments presentó S-1s para ETFs que mantendrían cardano (ADA) y polkadot (DOT) a finales de la semana pasada, siguiendo los 19b-4s anteriores vinculados a esos productos propuestos. El probable auge de los productos de inversión crypto podría tener que esperar a la perspectiva del "Uptober" del mes que viene. Pero es sólo otra cosa a tener en cuenta a medida que varias narrativas del mercado se desarrollan simultáneamente. Recibe las noticias en tu bandeja de entrada. Explora los boletines de Blockworks: The Breakdown: Decodificando crypto y los mercados. Diario. 0xResearch: Alpha en tu bandeja de entrada. Piensa como un analista. Empire: Noticias y análisis crypto para empezar el día. Forward Guidance: La intersección de crypto, macro y política. The Drop: Apps, juegos, memes y más. Lightspeed: Todo sobre Solana. Supply Shock: Bitcoin, bitcoin, bitcoin. [Forward Guidance]
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Dónde se sitúan los mercados de criptomonedas al entrar en el históricamente notorio mes de septiembre
Blockworks02/09/2025Este es un segmento del boletín Forward Guidance. Para leer ediciones completas, suscríbete. Septiembre está aquí, marcando el final no técnico del verano, la vuelta al cole y, oh sí, el peor mes (históricamente) para Bitcoin. Algunos han atribuido los menores rendimientos del mercado en el noveno mes del año (no solo para BTC, sino también para el S&P 500) al reequilibrio posterior al verano. Los inversores, dentro y fuera del segmento crypto, regresan de las vacaciones, reevalúan las carteras y, tal vez, optan por asegurar ganancias/reducir pérdidas, ejerciendo una presión a la baja sobre los precios. Revisé un artículo que escribí hace exactamente un año sobre los eventos de septiembre que podrían mover los mercados. En él se hablaba de un posible recorte de tipos de interés de la Reserva Federal a mediados de mes (que se produjo, con un tamaño de 50bps) y de una decisión entonces inminente de la SEC sobre la autorización de opciones de ETF de Bitcoin (que finalmente se aprobó). Las probabilidades actuales de que la Fed baje los tipos de interés en un par de semanas (aunque con un recorte de 25bps) son de ~92%, según la herramienta FedWatch de CME Group. Si bien un recorte de los tipos de interés suele ser bueno para los activos de riesgo, el impacto podría ser más matizado. En lugar de que la SEC aprobara las opciones sobre los fondos de BTC hace un año, el regulador podría aclarar pronto el destino de muchas más propuestas de ETP crypto. Pero no es tan diferente. Para recordarles, sin embargo, cuánto ha cambiado desde el 2 de septiembre de 2024, esa historia presentaba una foto de Kamala Harris y cuestionaba el destino del entonces presidente de la SEC, Gary Gensler. Además, Bitcoin y Ether han subido un 94% y un 78%, respectivamente, en los últimos 12 meses. A principios de septiembre de 2025, vemos a Bitcoin aproximadamente un 11% por debajo de su máximo de ~$124.000 alcanzado el mes pasado. El rendimiento del activo en agosto (-6,5%) fue el peor desde febrero (-17,4%). BTC cayó a ~$107.000 este fin de semana y rondó los $111.000 el martes por la tarde. Los analistas de Compass Point, Ed Engel y Abdullah Dilawar, señalaron que el coste medio para los tenedores a corto plazo (los que compraron hace menos de seis meses) es de unos $109.000. De la oferta de BTC comprada en los últimos seis meses, añadieron, el 30% se adquirió por encima de los $115.000. "Esto apunta a un mercado con mucho peso en la parte superior, donde los tenedores a corto plazo a menudo aceleran las ventas cuando las pérdidas no realizadas se vuelven demasiado altas", escribieron Engel y Dilawar. "Si bien BTC se ha recuperado por encima de los $109.000, nos gustaría ver tasas de financiación negativas y/o una mayor capitulación de los tenedores a corto plazo antes de comprar cualquier caída". Así que nos dieron un par de puntos de precio a tener en cuenta. ¿Quieren otro? Los analistas de Bitfinex les tienen cubiertos. "Si bien este desglose [de BTC] tiene peso técnico, los patrones históricos de retroceso y la estacionalidad sugieren que el mercado se encuentra en realidad en las últimas etapas de su fase correctiva, con [$93.000 a $95.000] emergiendo como la zona más probable para un suelo cíclico". Ether también cayó este fin de semana, aproximadamente una semana después de alcanzar un máximo histórico. Pero ha sido más resistente que BTC últimamente, dados los flujos de entrada de ETH ETF y las compras institucionales (BitMine Immersion, que cotiza en la NYSE American, poseía 1.866.974 ETH, a 31 de agosto). ETH, hace una hora, cotizaba en torno a los $4.300. Los ETF de ether al contado tuvieron un gran agosto, registrando casi $4 mil millones de entradas netas. Alrededor de $300 millones, mientras tanto, salieron de los productos de Bitcoin, según muestran los datos de CoinShares: Pueden ver, también, los flujos del mes pasado hacia los productos de solana y XRP, en parte reflejando el optimismo en torno a los posibles lanzamientos de ETF en Estados Unidos. La aprobación por parte de la SEC de tales productos, que espero el mes que viene, contribuiría al potencial "otoño de altcoins" sobre el que escribí la semana pasada. Particularmente si vemos a la SEC revelar los estándares generales de cotización para los ETP crypto. Y el creciente número de presentaciones de ETF crypto continúa, bueno, sigue creciendo. Grayscale Investments presentó S-1s para ETFs que mantendrían cardano (ADA) y polkadot (DOT) a finales de la semana pasada, siguiendo los 19b-4s anteriores vinculados a esos productos propuestos. El probable auge de los productos de inversión crypto podría tener que esperar a la perspectiva del "Uptober" del mes que viene. Pero es sólo otra cosa a tener en cuenta a medida que varias narrativas del mercado se desarrollan simultáneamente. Recibe las noticias en tu bandeja de entrada. Explora los boletines de Blockworks: The Breakdown: Decodificando crypto y los mercados. Diario. 0xResearch: Alpha en tu bandeja de entrada. Piensa como un analista. Empire: Noticias y análisis crypto para empezar el día. Forward Guidance: La intersección de crypto, macro y política. The Drop: Apps, juegos, memes y más. Lightspeed: Todo sobre Solana. Supply Shock: Bitcoin, bitcoin, bitcoin. [Forward Guidance]
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