En la actualidad, cuando la competencia en los exchanges descentralizados (DEX) se ha vuelto feroz, Hyperliquid se ha convertido en una de las plataformas más observadas este año debido a su asombrosa tasa de crecimiento y su panorama de productos en constante expansión.

Ayer, la fundación anunció que lanzará su propia stablecoin en dólares estadounidenses, USDH, a través de la gobernanza on-chain. Este movimiento no solo significa que Hyperliquid espera deshacerse gradualmente de su dependencia de Circle USDC, sino que también es interpretado por el mundo exterior como un paso clave para construir un mecanismo de "autosuficiencia" y mejorar el circuito cerrado ecológico.

Después del anuncio, el token nativo de Hyperliquid, HYPE, subió a $47,63. Aunque luego retrocedió ligeramente, según datos de CoinGecko, su precio aún mantuvo un aumento del 4% en las últimas 24 horas.

De "recién llegado" a "caballo oscuro": el fuerte ascenso de Hyperliquid

En 2025, Hyperliquid saltó rápidamente de una plataforma de segunda línea a una de las principales DEX gracias a su gran actividad comercial. Según datos de DeFiLlama, el volumen de negociación de contratos de la plataforma en agosto alcanzó los $398,00 mil millones y el volumen de negociación al contado alcanzó los $20,00 mil millones.

El 25 de agosto, su volumen de negociación al contado de Bitcoin superó una vez a los CEX Coinbase y Bybit.

Su acumulación de fondos también es notable: a principios de este año, el valor total bloqueado (TVL) de Hyperliquid era de solo $317,00 millones, pero en septiembre se disparó a $2,50 mil millones, un aumento de casi ocho veces. Todo esto muestra que Hyperliquid está ganando rápidamente el favor de los usuarios y se está convirtiendo en un importante centro de capital y liquidez comercial.

En este contexto, el lanzamiento de la propia stablecoin USDH por parte de Hyperliquid es obviamente una tendencia.

Para un exchange, dominar las stablecoins no solo puede reducir la dependencia externa, sino también transformar los ingresos por intereses generados por las reservas de stablecoins en un motor para su propio desarrollo, logrando verdaderamente la "autosuficiencia".

El mecanismo de emisión de USDH: gobernanza descentralizada liderada

A diferencia de las stablecoins convencionales, la emisión de USDH no es decidida directamente por una sola empresa, sino a través del sistema de gobernanza on-chain de Hyperliquid.

Primero, Hyperliquid ha reservado el nombre en clave USDH. A continuación, se abrirá un equipo para presentar propuestas que expliquen cómo emitir y operar la stablecoin. Posteriormente, los validadores decidirán qué equipo gana en una votación de cinco días.

Incluso si se autoriza, el equipo aún debe participar en la "subasta de gas de implementación al contado" de Hyperliquid Layer1 para completar el lanzamiento. Esto significa que el emisor de USDH no está predeterminado por la fundación, sino que se genera a través de la competencia comunitaria.

El diseño de este mecanismo no solo refleja el espíritu de descentralización, sino que también permite a Hyperliquid mejorar la participación y la cohesión de la comunidad a través del proceso de gobernanza. Al mismo tiempo, la fundación ha propuesto claramente que USDH debe ser "compatible", lo que sienta una base de cumplimiento para su futuro funcionamiento estable en el contexto de la implementación de nuevas regulaciones como la GENIUS Act.

Diferencias con USDT y USDC

El mercado de stablecoins está actualmente dominado por USDT y USDC, con una cuota de mercado combinada de más del 80%. En comparación, el posicionamiento de USDH es más "nativo del ecosistema".

Primero, los emisores son diferentes. USDT y USDC son emitidos por empresas centralizadas como Tether y Circle, y los fondos de reserva son administrados por la empresa; USDH es implementado por el equipo seleccionado por votación de gobernanza, que está más en línea con el posicionamiento de "activo nativo del protocolo".

En segundo lugar, los escenarios de uso son diferentes. USDT y USDC cubren casi todo el ecosistema criptográfico y son herramientas de liquidación universales. USDH sirve principalmente para el comercio interno de Hyperliquid, convirtiéndose en un activo estable exclusivo para derivados, liquidación y pools de liquidez.

Más importante aún, el modelo de ingresos es diferente. Los intereses de reserva de USDT y USDC son disfrutados exclusivamente por la empresa emisora, mientras que una vez que USDH está en funcionamiento, sus ingresos de reserva pueden redistribuirse a través de la gobernanza y regresar a los validadores o la comunidad. Esto hace que la stablecoin de Hyperliquid no solo sea una herramienta de pago, sino también un "sistema circulatorio sanguíneo" que impulsa el crecimiento del ecosistema.

En términos de transparencia y cumplimiento, USDT siempre ha sido cuestionado, USDC ha ganado cierta confianza con el respaldo de Circle, mientras que Hyperliquid enfatiza claramente los atributos de cumplimiento de USDH y combina su operación con la gobernanza on-chain, la transparencia "teóricamente" será mayor.

Disputas comunitarias

Vale la pena señalar que el plan de USDH acaba de anunciarse y ha provocado una feroz controversia en la comunidad.

Max, el desarrollador del protocolo de stablecoin de larga data Hyperstable en el ecosistema, fue el primero en hablar. Señaló que el nombre en clave USDH había sido incluido en la lista negra en el pasado, lo que los obligó a usar "USH" como símbolo de stablecoin. Ahora, la fundación de repente desbloqueó USDH, lo que hace que Hyperstable sienta que las reglas se han modificado temporalmente, lo que es "extremadamente injusto para los equipos que ya han invertido muchos recursos".

Al mismo tiempo, la propuesta de otro equipo candidato, Native Markets, también generó controversia. Los miembros de la comunidad descubrieron que la billetera del equipo recibió una inyección de fondos de Hyperliquid solo unas horas antes del anuncio, y que la propuesta que presentaron era detallada y completa, como si estuviera preparada de antemano. Esto hace que la gente sospeche si conocían la noticia con anticipación, o incluso si existe alguna relación no revelada con la fundación.

Los partidarios argumentan que desbloquear USDH no es una "operación de caja negra", sino que se debe a los cambios en el entorno de cumplimiento después de que la GENIUS Act entró en vigor. Dado que el entorno externo es diferente, las reglas deben ajustarse naturalmente. Detrás de la controversia está la pregunta de si Hyperliquid puede mantener la neutralidad de la gobernanza y tratar a los desarrolladores de manera justa.

Nueva etapa de la carrera de stablecoins

El contexto más amplio es que el mercado de stablecoins en sí está dando la bienvenida a una nueva ronda de expansión. Según datos de DeFiLlama, la capitalización de mercado total global de stablecoins actualmente supera los $285,00 mil millones, un aumento de más del 5% en la última semana. Entre ellos, USDT de Tether representa el 58% de la cuota, seguido de cerca por USDC.

Al mismo tiempo, gigantes de la industria y jugadores emergentes se han unido: MetaMask está cooperando con el proveedor de infraestructura M0 para lanzar mmUSD; el gigante de pagos Stripe también se ha unido a Bridge para emitir stablecoins internas. Bajo esta tendencia, USDH de Hyperliquid no es un intento aislado, sino parte de una ola más grande, los exchanges, las cadenas públicas, las billeteras y las empresas de pago esperan controlar su propio sistema monetario para reducir la dependencia externa y dominar los ingresos a largo plazo generados por los activos de reserva.

Si USDH se puede lanzar con éxito, será un paso importante para que Hyperliquid logre la "autosuficiencia", y también significa que ya no está satisfecho con ser solo una plataforma de negociación, sino que ha dado un paso sustancial hacia el objetivo de construir un ecosistema financiero completo. A continuación, depende de cómo la comunidad llegue a un consenso y cómo actúe, la historia apenas comienza.

Enlace original: https://www.bitpush.news/articles/7568333 [BitpushNews]