Powell enfatizó en la conferencia de prensa que esta acción es un recorte de tipos de gestión de riesgos, cuyo objetivo es reducir la probabilidad de errores en un entorno complejo con riesgos bidireccionales; la magnitud de 50 pb no obtuvo un apoyo generalizado y no se tomarán medidas rápidas. Agregó que la alta inflación desde abril ha mostrado signos de alivio, lo que está relacionado con la desaceleración del mercado laboral y la caída en el crecimiento del `GDP`. El reciente aumento de la inflación se ve más afectado por factores como los aranceles, que se asemejan más a un shock único y no son suficientes para constituir evidencia de una inflación persistente.

A nivel del mercado, el dólar recibió apoyo y el oro se vio presionado a corto plazo; las acciones de crecimiento de Wall Street experimentaron una toma de ganancias después de un fuerte aumento anterior, la canasta de acciones de los "Siete Gigantes" cerró a la baja y el estilo se desplazó a corto plazo hacia sectores de menor valoración; la reacción general de los criptoactivos también fue relativamente moderada.

¿Cómo interpretan las instituciones este recorte de tipos? En cuanto a las corredurías nacionales. Zheshang Securities cree que, aunque el diagrama de puntos todavía deja espacio, existe la posibilidad de que las expectativas de relajación retrocedan, dependiendo principalmente del impacto del impulso económico central de Estados Unidos y la estabilidad de la tasa de desempleo.

CICC mencionó que el umbral para los recortes de tipos será cada vez más alto, y que la coexistencia de datos de empleo débiles y el aumento de la inflación limitará el espacio para la relajación; el problema actual en Estados Unidos es el aumento de los costos, y una relajación excesiva puede exacerbar la inflación y provocar una "estanflación similar". Min Sheng Macro dijo que el recorte de tipos es el comienzo del problema, y que un aumento en la magnitud del recorte de tipos puede desencadenar riesgos de inflación, mientras que un recorte de tipos insuficiente puede generar riesgos políticos.

Las instituciones extranjeras también tienen diferentes voces. Nick Timiraos, el "portavoz de la Reserva Federal", dijo que esta es la tercera vez que la Reserva Federal bajo el liderazgo de Powell comienza a recortar los tipos sin enfrentar una desaceleración económica obvia. Pero dadas las condiciones de inflación más complicadas y los factores políticos (la naturaleza antagónica de la Casa Blanca), los riesgos en 2019 y 2024 son diferentes de los actuales.

Olu Sonola, jefe de investigación económica de Fitch Estados Unidos, dijo que la Reserva Federal ahora apoya plenamente el mercado laboral, liberando claramente que en 2025 entrará en un ciclo de recortes de tipos decisivo y agresivo. La información es muy clara: el crecimiento y el empleo son las principales prioridades, incluso si eso significa tolerar una mayor inflación a corto plazo.

Jean Boivin, jefe del Instituto de Inversión de BlackRock, dijo que las perspectivas de recorte de tipos de la Reserva Federal probablemente dependerán de si el mercado laboral se mantiene lo suficientemente débil. Señaló que Powell dijo que el último recorte de tipos de la Reserva Federal se debió a la "gestión de riesgos" de los crecientes signos de debilidad en el mercado laboral, lo que puede significar que las futuras acciones políticas dependerán en gran medida del desempeño de los datos. Boivin cree que una mayor debilidad en el mercado laboral proporcionará una base para que la Reserva Federal recorte los tipos aún más.

Los economistas de Barclays señalaron que los riesgos para la trayectoria de las tasas de la Reserva Federal se inclinan hacia el retraso de los recortes de tasas. Dijeron en un informe de investigación que esto podría ocurrir si los datos de inflación a principios de 2026 continúan mostrando fuertes aumentos de precios, o si las políticas arancelarias impulsan los precios de los bienes no básicos en un contexto de aumentos moderados del desempleo. Por el contrario, si la tasa de desempleo aumenta repentinamente, el FOMC puede tomar medidas de recorte de tasas más agresivas. Barclays espera que el FOMC mantenga las tasas sin cambios en 2026 hasta que haya signos de una desaceleración en los datos de inflación mensuales y esté convencido de que la inflación está regresando a su objetivo del 2%.

Hu Yifan, director de inversiones para la Gran China y jefe de macroeconomía para Asia Pacífico de UBS Wealth Management, dijo que, de cara al futuro, en un escenario de referencia, se espera que la Reserva Federal recorte las tasas en otros 75 pb para el primer trimestre de 2026. Se espera que la Reserva Federal continúe priorizando la debilidad del mercado laboral en lugar de la posible inflación temporal. En un escenario a la baja, si la debilidad del mercado laboral resulta ser más grave o persistente, la Reserva Federal podría recortar las tasas en 200-300 pb, y las tasas podrían ser tan bajas como 1-1,5%.

¿Cómo ven las instituciones los mercados financieros? En las primeras operaciones del 18 de septiembre, los futuros del oro cayeron hasta un 1,1%; el dólar se debilitó al principio tras el anuncio de la decisión, pero luego se recuperó rápidamente. Soojin Kim, analista de Mitsubishi UFJ Financial Group, dijo que los inversores creen que la orientación de la Reserva Federal no es tan moderada como se esperaba, y el presidente Powell enfatizó los riesgos de inflación impulsados por los aranceles y dijo que adoptaría un enfoque de "decisión por reunión" para promover nuevos recortes de tasas, lo que impulsó al alza al dólar.

Francesco Pesole, de ING, dijo que la decisión sobre las tasas de la Reserva Federal del miércoles es en general negativa para el dólar, y cree que la disminución de los costos de financiamiento en dólares impulsará aún más la depreciación del dólar. Además, el euro frente al dólar estadounidense (EUR/USD) retrocedió desde el máximo de cuatro años alcanzado el miércoles. Pesole también señaló que el euro puede recuperar su impulso alcista, e ING continúa manteniendo su objetivo de que el euro frente al dólar estadounidense suba a 1,2 en el cuarto trimestre.

George Goncalves, jefe de estrategia macroeconómica estadounidense de Mitsubishi UFJ, dijo que la decisión de la Reserva Federal es la declaración más moderada y agregó un recorte de tasas en las expectativas del diagrama de puntos. Señaló que la Reserva Federal no ha entrado en un modo de carrera de recortes de tasas, sino que ha reiniciado el proceso de recortes de tasas porque el desempeño del mercado laboral no es tan bueno como se esperaba. Esta es también la razón por la que la reacción de los activos de riesgo es moderada. La Reserva Federal puede recortar las tasas en 25 pb cada uno en octubre y diciembre, y un recorte de tasas de 50 pb no es necesariamente bueno para el crédito.

Kerry Craig, estratega de JPMorgan Asset Management, dijo que los recortes de tasas en Estados Unidos pueden respaldar los activos de los mercados emergentes y señaló que el recorte de tasas de 25 pb de la Reserva Federal está en línea con las expectativas generales del mercado. Cree que la reducción de las tasas de interés significa que el dólar puede debilitarse, lo que puede impulsar el desempeño de las acciones y la deuda en moneda local en los activos de los mercados emergentes. Además, la reducción del riesgo de recesión económica en Estados Unidos también significa que el mercado crediticio continuará recibiendo un buen apoyo.

Richard Flax, director de inversiones de Moneyfarm, una empresa europea de gestión de patrimonio digital, dijo que los recortes de tasas de la Reserva Federal pueden impulsar el sentimiento del mercado a corto plazo para los activos de riesgo, y se espera que las acciones se beneficien. Señaló que, para los hogares y las empresas estadounidenses, este recorte de tasas puede brindar un alivio moderado, pero la señal política más amplia es mantener la cautela en lugar de cambiar a una relajación rápida.

Jack McIntyre, gestor de cartera de Franklin Templeton, dijo que existen importantes desacuerdos en la opinión de la Reserva Federal sobre la política de 2026, lo que puede significar que habrá más volatilidad en los mercados financieros el próximo año. Señaló que este recorte de tasas es una operación de gestión de riesgos, lo que indica que la Reserva Federal está prestando más atención a la debilidad del mercado laboral. El estratega de inversiones Larry Hatheway cree que, aunque el mercado ha descontado las expectativas de una relajación significativa por parte de la Reserva Federal, el desafío para los inversores es que la Reserva Federal aún no está dispuesta a reconocer la trayectoria futura de tasas de interés bajas que espera el mercado.

El Banco de Japón mantuvo las tasas sin cambios por quinta vez consecutiva El 19 de septiembre, en la reunión de política monetaria del Banco de Japón, se votó 7 a 2 para mantener la tasa de política sin cambios en el 0,50%, esta es la quinta decisión consecutiva de mantener las tasas sin cambios.

Entre ellos, dos miembros del comité (Sochu Takata y Naoki Tamura) abogaron por aumentar la tasa de interés a corto plazo en 25 pb al 0,75%, argumentando que el riesgo de aumento de precios está aumentando y que las tasas de interés deberían estar más cerca de los niveles neutrales. Al mismo tiempo, el Banco de Japón reveló los arreglos para reducir las tenencias de `ETF`, planeando vender alrededor de 330,00 mil millones de yenes de `ETF` por año para promover aún más el marco de normalización de políticas.

El telón de fondo de precios y crecimiento proporcionó una base para mantener las tasas estables esta vez. La inflación subyacente de Japón en agosto fue del 2,7% (excluyendo los alimentos frescos), el nivel más bajo desde noviembre de 2024, y ha retrocedido por tercer mes consecutivo, y la inflación general también cayó al 2,7%.

La reacción instantánea del mercado fue sesgada hacia "estable en medio de lo agresivo". El dólar frente al yen japonés cayó brevemente a alrededor de 147 después del anuncio, y luego fluctuó; el Nikkei 225 cayó hasta un -1,8% durante la sesión, cayendo por debajo de los 45.000 puntos, y el índice Topix cayó alrededor del 1% a 3126,14. En el lado de los bonos, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés de referencia a 10 años subió alrededor de 3,5 pb al 1,63% después de que el banco central mencionara la reducción de las tenencias de `ETF`, y los futuros de bonos del gobierno cayeron hasta 53 puntos a 136,03.

Las interpretaciones de las instituciones y los operadores se dividen en dos campos. Hiroaki Amemiya, director de inversiones de Capital Group, dijo que el hecho de que el Banco de Japón mantuviera las tasas sin cambios destaca su postura cautelosa en medio de la desaceleración de la inflación y la incertidumbre global: prioriza la estabilidad en lugar de un ajuste prematuro. Al mantener la flexibilidad de la política, el Banco de Japón está enviando una señal de que está listo para responder a las fluctuaciones externas mientras continúa evaluando la fortaleza de la recuperación económica de Japón. La estrategia actual es más para apoyar las primeras etapas del ciclo de reflación que para revertir la dirección.

Hirofumi Suzuki, analista de Sumitomo Mitsui Banking Corporation de Japón, dijo que este resultado fue inesperado. Aunque el mercado generalmente esperaba que el Banco de Japón simplemente se mantuviera sin cambios, el lanzamiento del plan de venta de `ETF` más el hecho de que dos miembros votaran en contra de mantener la política sin cambios (es decir, apoyaron un aumento de tasas de 25 pb) hicieron que los resultados de esta reunión fueran agresivos. Desde una perspectiva de cronograma, incluso frente a eventos como las elecciones de liderazgo del Partido Liberal Democrático el 4 de octubre, el Banco de Japón está enviando una señal de que está promoviendo constantemente la normalización de la política. Se espera que haya otro aumento de tasas en octubre.

Además, Chris Weston de Pepperstone escribió que la partida del primer ministro japonés Shigeru Ishiba ha cambiado el enfoque hacia su sucesor y lo que esto podría significar para la estabilidad política. El mercado sopesará el alcance de las medidas fiscales y los presupuestos adicionales bajo el nuevo liderazgo, y el alcance del estímulo fiscal es crucial para controlar el aumento de los bonos del gobierno japonés a largo plazo.

Dijo que estos desarrollos pueden verse como otra razón para retrasar el próximo aumento de tasas de 25 pb del Banco de Japón hasta 2026. Esta expectativa ya se refleja en el mercado, y los operadores de swaps esperan solo un aumento de tasas de 12 pb para diciembre, y Weston señaló que esta es otra razón por la que pocas personas están dispuestas a mantener el yen en este momento. Espera que la debilidad del yen en el mercado asiático se vuelva generalizada.

El análisis del mercado dice que la controversia en torno al indicador ambiguo de la inflación potencial está aumentando, y algunos miembros abogan por restar importancia a esta declaración y centrarse más en la inflación general y los salarios, allanando el camino para otro aumento de tasas tan pronto como en octubre. El equipo económico de DBS Bank espera que el crecimiento intertrimestral del `GDP` de Japón en el segundo trimestre pueda rondar el 0%. Predicen que la tasa de crecimiento anualizada ajustada estacionalmente trimestralmente aumentará moderadamente en un 0,2%, lo que es apenas suficiente para compensar la contracción en el primer trimestre. El impulso de las exportaciones en el segundo trimestre se debilitó, afectado por la disminución de las exportaciones a Estados Unidos y la debilidad de la demanda en el extranjero.

[Autor original: Zhou, ChainCatcher]