Por Greg Robb

Aunque la caída de los precios del petróleo probablemente reducirá la inflación general, las lecturas subyacentes —que excluyen energía y alimentos— podrían mantenerse persistentes.

Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal, afirmó que la inflación y la política de tipos de interés se encuentran en una encrucijada.

El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller señaló el lunes que existe la posibilidad de que la Fed deba subir los tipos de interés próximamente si los datos sobre inflación publicados esta semana resultan decepcionantes.

«Si esta semana obtenemos otra lectura elevada de la inflación subyacente, entonces el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) tendrá que considerar un endurecimiento de la política monetaria a corto plazo», declaró Waller en un discurso preparado para su presentación ante la Asociación de Economía Empresarial de Nueva York.

La inflación subyacente excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía. El índice de precios de los gastos personales en consumo (PCE, por sus siglas en inglés) subyacente registraba una tasa anual del 3,4 % en mayo, frente al nivel inferior al 3 % observado en octubre del año pasado.

Waller aún no parece convencido de que sea necesario elevar los tipos de interés.

«Estoy comprometido con devolver la inflación al objetivo del 2 % del FOMC, pero también decidido a evitar un endurecimiento excesivo de la política y el riesgo de una recesión», afirmó.

Waller fue uno de los cuatro finalistas para suceder a Jerome Powell como presidente de la Fed este año. Sus opiniones sobre la política monetaria han sido influyentes desde que se incorporó al banco central en 2020.

Waller indicó que «sigue habiendo un argumento creíble de que la inflación comience a descender hasta nuestro objetivo del 2 % con la política monetaria en su configuración actual».

No obstante, añadió que también ve «un argumento igualmente creíble» según el cual los datos de las próximas semanas mostrarán que la inflación permanecerá en niveles elevados o incluso seguirá aumentando, lo que requerirá un endurecimiento de la política monetaria a corto plazo.

La Fed ha mantenido los tipos de interés sin cambios en un rango del 3,5 % al 3,75 % durante todo el año.

Los funcionarios de la Fed están divididos sobre si será necesario subir los tipos. En su reunión de junio, nueve funcionarios previeron un aumento de tipos este año, y seis de ellos apuntaron a más de un incremento. Sin embargo, otros nueve funcionarios proyectaron que la Fed podría mantener los tipos sin cambios durante todo el año.

El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, no realizó ninguna previsión. Warsh testificará ante el Congreso sobre las perspectivas económicas los martes y miércoles.

El gobierno estadounidense publicará los datos de inflación al consumidor de junio el martes a las 8:30 a.m., hora del Este, seguidos por los datos de inflación al por mayor el miércoles.

Los economistas encuestados por The Wall Street Journal proyectan que la inflación se moderó en junio, ya que los precios del petróleo (CL00) cayeron el mes pasado tras alcanzarse un alto al fuego provisional entre Estados Unidos e Irán.

Pero, dado que ahora ese acuerdo de alto al fuego se está desmoronando, surgen nuevas preocupaciones de que los precios del petróleo se disparen y la inflación persista.

La alta inflación de 2021 sigue pesando sobre los funcionarios de la Fed. Durante ese año, la Fed no reaccionó ante los altos niveles de inflación, considerándola «transitoria».

Waller señaló que la Fed debe evitar una sobrerreacción y un endurecimiento prematuro de la política únicamente porque la vez anterior esperó demasiado tiempo. No obstante, también advirtió que debe evitar repetir el mismo error.

Waller manifestó que le complacería ver lecturas más bajas de la inflación subyacente esta semana, pero necesitará observar varios meses consecutivos de cifras inferiores para sentir que la inflación va por el buen camino.

Según señaló, la inflación subyacente se está viendo impulsada al alza por los aranceles, los precios de la energía y los efectos secundarios derivados de la demanda generada por la expansión de la inteligencia artificial.

«Mirar fijamente la inflación con severidad hasta que se derrita bajo nuestra mirada implacable no es una opción», afirmó Waller.

—Greg Robb

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