Alors que la concurrence entre les bourses décentralisées (DEX) s'intensifie, Hyperliquid, avec son taux de croissance étonnant et son expansion constante de sa gamme de produits, est devenue l'une des plateformes les plus suivies cette année.

Hier, la fondation a annoncé qu'elle lancerait son propre stablecoin en dollars américains, USDH, par le biais de la gouvernance en chaîne. Cette décision signifie non seulement qu'Hyperliquid espère progressivement se débarrasser de sa dépendance à Circle USDC, mais elle est également interprétée par le monde extérieur comme une étape clé dans la construction d'un mécanisme d'« auto-financement » et l'amélioration de la boucle fermée écologique.

Après l'annonce de la nouvelle, le jeton natif d'Hyperliquid, HYPE, a bondi à 47,63 $. Bien qu'il ait légèrement baissé par la suite, selon les données de CoinGecko, son prix a toujours maintenu un gain de 4 % au cours des dernières 24 heures.

Du « nouveau venu » au « cheval noir » : l'essor en puissance d'Hyperliquid

En 2025, grâce à son activité de trading ultra-forte, Hyperliquid est rapidement passée d'une plateforme de second rang à un DEX de premier plan. Selon les données de DeFiLlama, le volume de trading de contrats de la plateforme en août a atteint 398,00 milliards de dollars américains, et le volume de trading au comptant a également atteint 20,00 milliards de dollars américains.

Le 25 août, son volume de trading au comptant de Bitcoin a dépassé celui des CEX Coinbase et Bybit.

Son accumulation de capital est également remarquable : au début de cette année, la valeur totale bloquée (TVL) d'Hyperliquid n'était que de 317,00 millions de dollars américains, mais en septembre, elle est montée en flèche à 2,50 milliards de dollars américains, réalisant une croissance de près de huit fois. Tout cela montre qu'Hyperliquid gagne rapidement la faveur des utilisateurs et devient un important lieu de rassemblement pour le capital et la liquidité des transactions.

Dans ce contexte, le lancement de son propre stablecoin USDH par Hyperliquid est évidemment une tendance.

Pour une bourse, la maîtrise des stablecoins peut non seulement réduire la dépendance externe, mais aussi transformer les revenus d'intérêts générés par les réserves de stablecoins en une force motrice pour son propre développement, réalisant véritablement un « auto-financement ».

Le mécanisme d'émission d'USDH : la gouvernance décentralisée domine

Contrairement aux stablecoins traditionnels, l'émission d'USDH n'est pas directement décidée par une seule entreprise, mais par le système de gouvernance en chaîne d'Hyperliquid.

Tout d'abord, Hyperliquid a réservé le nom de code pour USDH. Ensuite, l'équipe sera ouverte à la soumission de propositions expliquant comment émettre et exploiter le stablecoin. Par la suite, les validateurs décideront quelle équipe gagnera lors d'un vote de cinq jours.

Même s'il est autorisé, l'équipe doit toujours participer à la « vente aux enchères de gas de déploiement au comptant » de Hyperliquid Layer1 pour terminer le lancement. Cela signifie que l'émetteur d'USDH n'est pas désigné par la fondation, mais est généré par la concurrence communautaire.

La conception de ce mécanisme reflète non seulement l'esprit de décentralisation, mais permet également à Hyperliquid d'améliorer la participation et la cohésion de la communauté grâce au processus de gouvernance. Dans le même temps, la fondation a clairement indiqué qu'USDH doit être « conforme ». Dans le contexte de la mise en œuvre de nouvelles réglementations telles que la GENIUS Act, cela jette les bases de son fonctionnement stable futur.

Différences avec USDT et USDC

Le marché des stablecoins est actuellement dominé par les deux géants USDT et USDC, qui représentent ensemble plus de 80 % de la part de marché. En comparaison, le positionnement d'USDH est plus « écologique et natif ».

Tout d'abord, les principaux émetteurs sont différents. USDT et USDC sont émis par des sociétés centralisées telles que Tether et Circle, et les fonds de réserve sont gérés par la société ; USDH est déployé par l'équipe sélectionnée par le vote de gouvernance, ce qui correspond davantage au positionnement d'« actif natif du protocole ».

Deuxièmement, les scénarios d'utilisation sont différents. USDT et USDC couvrent presque l'ensemble de l'écosystème de cryptographie et sont des outils de règlement universels. USDH est principalement utilisé pour les transactions internes d'Hyperliquid et devient un actif stable exclusif pour les produits dérivés, la compensation et les pools de liquidités.

Plus important encore, les modèles de revenus sont différents. Les intérêts de réserve d'USDT et d'USDC sont exclusivement partagés par la société émettrice, tandis qu'une fois qu'USDH est en exploitation, ses revenus de réserve peuvent être redistribués par le biais de la gouvernance et renvoyés aux validateurs ou à la communauté. Cela fait du stablecoin d'Hyperliquid non seulement un outil de paiement, mais aussi un « système de circulation sanguine » qui stimule la croissance de l'écosystème.

En termes de transparence et de conformité, USDT a toujours été critiqué, USDC a gagné une certaine confiance grâce au contexte de Circle, et Hyperliquid a clairement souligné les attributs de conformité d'USDH et a combiné son fonctionnement avec la gouvernance en chaîne. En "théorie", la transparence sera plus élevée.

Controverse communautaire

Il convient de noter que le plan d'USDH vient d'être annoncé et a déclenché de vives controverses dans la communauté.

Max, le développeur du protocole de stablecoin de longue date de l'écosystème, Hyperstable, a été le premier à s'exprimer. Il a souligné que le nom de code USDH avait été mis sur liste noire dans le passé, les obligeant à utiliser « USH » comme symbole de stablecoin. Aujourd'hui, la fondation a soudainement levé le sceau d'USDH, ce qui donne à Hyperstable le sentiment que les règles ont été temporairement modifiées, ce qui est « extrêmement injuste pour les équipes qui ont investi beaucoup de ressources ».

Dans le même temps, la proposition d'une autre équipe candidate, Native Markets, a également suscité la controverse. Les membres de la communauté ont découvert que le portefeuille de l'équipe n'avait reçu des fonds d'Hyperliquid que quelques heures avant l'annonce, et que le plan qu'ils avaient soumis était détaillé et complet, comme s'ils s'y étaient préparés depuis longtemps. Cela fait soupçonner qu'ils ont été informés à l'avance, voire qu'il existe une relation non divulguée avec la fondation.

Les partisans soutiennent que la levée du sceau d'USDH n'est pas une « opération secrète », mais est due à l'évolution de l'environnement de conformité après l'entrée en vigueur de la GENIUS Act. Puisque l'environnement externe est différent, les règles doivent naturellement être ajustées en conséquence. Derrière la controverse se cache la question de savoir si Hyperliquid peut maintenir la neutralité de la gouvernance et traiter les développeurs de manière équitable.

Une nouvelle étape dans la course aux stablecoins

Le contexte plus large est que le marché des stablecoins lui-même inaugure une nouvelle vague d'expansion. Selon les données de DeFiLlama, la capitalisation boursière totale mondiale des stablecoins dépasse actuellement 2850,00 milliards de dollars américains, avec une croissance de plus de 5 % au cours de la semaine dernière. Parmi eux, l'USDT de Tether représente 58 % de la part de marché, suivi de près par l'USDC.

Dans le même temps, les géants de l'industrie et les nouveaux acteurs se joignent à la danse : MetaMask travaille avec le fournisseur d'infrastructures M0 pour lancer mmUSD ; le géant des paiements Stripe s'est également associé à Bridge pour émettre des stablecoins internes. Dans cette tendance, l'USDH d'Hyperliquid n'est pas une tentative isolée, mais fait partie d'une vague plus importante. Les bourses, les chaînes publiques, les portefeuilles et les sociétés de paiement espèrent tous contrôler leur propre système monétaire afin de réduire la dépendance externe et de maîtriser les avantages à long terme apportés par les actifs de réserve.

Si USDH peut être lancé avec succès, ce sera une étape importante pour Hyperliquid dans la réalisation de son « auto-financement », et cela signifie également qu'il ne se contente plus d'être une plateforme de trading, mais qu'il a franchi une étape substantielle vers la construction d'un écosystème financier complet. Ensuite, il faut voir comment la communauté parvient à un consensus et comment elle agit. L'histoire ne fait que commencer.

Lien d'origine : https://www.bitpush.news/articles/7568333 [BitpushNews]