Hoje (horário local de 17 de junho), o Senado dos EUA aprovou o GENIUS Act, estabelecendo um marco regulatório federal para stablecoins lastreadas em dólar. O projeto exige que as stablecoins sejam totalmente lastreadas por ativos de reserva líquidos e de alta qualidade, proíbe stablecoins algorítmicas e veda o pagamento de rendimentos aos detentores. Os emissores estarão sujeitos a uma regulação escalonada: aqueles que ultrapassarem 10 mil milhões de USD serão regulados federalmente, enquanto emissores menores poderão optar pela regulação em nível estadual. Os detentores de stablecoins terão prioridade como credores em casos de falência.

Hoje (hora local, 17 de junho), foi alcançado um marco significativo na história dos EUA — o Senado dos EUA aprovou o GENIUS Act. Esta legislação estabelecerá um quadro regulatório federal claro para criptomoedas lastreadas em dólar americano, especificamente "stablecoins". Em seguida, o projeto será submetido à Câmara dos Representantes e ao Presidente Trump para aprovação. Se aprovado sem obstáculos, entrará oficialmente em vigor.

Principais Disposições do GENIUS Act
O núcleo desta lei é criar um quadro federal para a emissão de stablecoins lastreadas em dólar americano, com as principais disposições incluindo:

1. Lastro 1:1 em Ativos: Cada stablecoin deve ser integralmente lastreada por ativos de reserva de alta qualidade e liquidez, como dinheiro em dólar americano, depósitos bancários assegurados, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo ou outros ativos seguros. Os emissores devem manter pelo menos um dólar em reservas compatíveis para cada stablecoin emitida. Emissores com circulação superior a 50 mil milhões de dólares são obrigados a realizar divulgações mensais das reservas e auditorias.

2. Regulação Escalonada com Base no Porte do Emissor: O GENIUS Act adota uma abordagem regulatória escalonada com base na escala do emissor. Grandes emissores com circulação de stablecoins superior a 10 mil milhões de dólares estarão sujeitos à regulamentação federal; emissores menores podem optar pela supervisão regulatória em nível estadual.

3. Proibição de Stablecoins Algorítmicas: A lei proíbe explicitamente as chamadas "stablecoins algorítmicas" — tokens que dependem de software ou ativos criptográficos internos para manter o valor, ao invés de lastro físico.

4. Proibição de Rendimentos: Stablecoins de pagamento não podem pagar juros, dividendos ou qualquer forma de rendimento aos detentores. Oferecer rendimento poderia confundir a linha entre stablecoins e produtos financeiros de poupança, levantando preocupações regulatórias e de estabilidade financeira.

5. Não São Valores Mobiliários nem Mercadorias: A lei altera as leis de valores mobiliários existentes para esclarecer que stablecoins de pagamento compatíveis não são valores mobiliários nem mercadorias. Esta disposição resolve a incerteza regulatória quanto à classificação das stablecoins.6. Supervisão: Os emissores de stablecoins serão regulados pelo Office of the Comptroller of the Currency (OCC), pelo Federal Reserve, pela Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), pela National Credit Union Administration (NCUA) e pelos órgãos reguladores estaduais.

7. Proteção em Caso de Falência: Em eventos de falência, as reivindicações dos detentores de stablecoins terão prioridade sobre outros credores.

Por Que Isso é Importante?
Stablecoins deixaram de ser apenas ativos nativos do universo cripto para se tornarem uma infraestrutura cada vez mais crítica nas atividades financeiras globais. Atualmente, a capitalização total de mercado das stablecoins supera 250 mil milhões de dólares, liderada principalmente por Tether e Circle. A Circle tornou-se recentemente uma empresa pública na Bolsa de Valores de Nova York com uma capitalização de mercado de 37 mil milhões de dólares, e o preço de suas ações subiu mais de 400% desde a listagem, refletindo fortes expectativas de mercado para a adoção mainstream das stablecoins e destacando o impacto positivo de uma regulação clara sobre emissores como a Circle.

As stablecoins estão profundamente integradas no ecossistema global de pagamentos, com um volume anual de transações superior a 30 biliões de dólares e 261 milhões de endereços ativos.

Fontes de dados: rwa.xyz, DeFi Llama, Visa On-Chain Analytics

Uma pesquisa recente da Coinbase mostra que 81% das pequenas e médias empresas (PMEs) familiarizadas com criptomoedas têm interesse em usar stablecoins. O número de empresas Fortune 500 planejando adotar ou explorar stablecoins triplicou em relação a 2024.

A adoção de stablecoins também está acelerando nos mercados emergentes. Em regiões com moedas voláteis, as stablecoins oferecem uma alternativa. Segundo o Relatório de Stablecoins 2024 da Chainalysis, a América Latina e a África Subsaariana lideram globalmente as transferências de stablecoins no varejo e profissional, com taxas de crescimento anual superiores a 40%; a Ásia Oriental e a Europa Oriental seguem de perto, com crescimentos de 32% e 29%, respectivamente.

Fonte: Chainalysis

A União Europeia (através do MiCA), Singapura (Payment Services Act) e Hong Kong (Stablecoin Act) têm todos apresentado avanços claros na regulação de stablecoins.Os EUA, anteriormente prejudicados por divisões políticas, tinham sido lentos em promulgar políticas claras. A aprovação do GENIUS Act pelo Senado pode quebrar esse impasse.

Impacto para Investidores, Startups e o Ecossistema da Indústria

Stablecoins Regulamentadas: Emissores de stablecoins dos EUA, como Circle e Paxos, se beneficiarão da legitimidade regulatória, abrindo caminho para a entrada de capital institucional em conformidade em pagamentos on-chain. A exigência do ato de que stablecoins sejam lastreadas por dinheiro em espécie ou títulos do Tesouro dos EUA fortalecerá a posição desses emissores tradicionais e em conformidade, enquanto emissores não regulamentados que oferecem lastro não fiduciário ou prometem rendimentos podem sair do mercado americano. Contudo, a exigência de "sem rendimento" pode forçar a Circle a modificar suas estratégias de marketing. Atualmente, a Circle compartilha receita com a Coinbase, que atua como um canal de distribuição significativo para o USDC.

Stablecoins Offshore: A era da arbitragem regulatória para stablecoins offshore está chegando ao fim. O GENIUS Act impõe penalidades severas a emissores estrangeiros não regulamentados. Como a maior stablecoin por capitalização de mercado, o Tether (USDT) pode enfrentar desafios significativos caso não se registre junto ao OCC dos EUA, situação semelhante à que enfrenta na Europa. No entanto, o fosso competitivo do USDT permanece forte, sendo difícil substituí-lo no curto prazo. O Tether também pode reentrar no mercado americano emitindo novas stablecoins lastreadas em dólar americano e em conformidade.

Empresas Fintech: Este ato marca uma mudança na legislação cripto dos EUA, de uma abordagem baseada exclusivamente em aplicação para uma formulação de políticas estruturadas. As stablecoins estão evoluindo para instrumentos financeiros legítimos, o que impulsionará a adoção no varejo e atrairá mais fluxos de capital. Por exemplo, a Stripe acelerou sua estratégia de stablecoins por meio de aquisições: adquiriu a plataforma de infraestrutura de pagamentos Bridge por 1,10 mil milhões de dólares em fevereiro e recentemente adquiriu o provedor de serviços de carteira Privy. Embora gigantes da tecnologia como a Meta não estejam proibidos de emitir stablecoins, eles enfrentarão rigorosos requisitos de conformidade e maior escrutínio, o que pode beneficiar startups ao ampliar seu espaço de desenvolvimento.E o que vem a seguir?
Revisão pela Câmara e Possíveis Emendas: Embora a aprovação pelo Senado seja crítica, ela é apenas uma etapa no processo legislativo. O foco agora se volta para a Câmara dos Representantes dos EUA. As stablecoins estão ganhando impulso, mas deve-se prestar atenção às possíveis emendas propostas na Câmara. Quaisquer alterações podem afetar o futuro das stablecoins.
Regras Regulatórias e Implementação: Embora o GENIUS Act estabeleça um quadro geral para a emissão de stablecoins, regras específicas relacionadas à adequação de capital, liquidez e gestão de risco ainda precisam ser desenvolvidas pelas agências reguladoras. Precisamos observar como reguladores como o Federal Reserve, o Office of the Comptroller of the Currency (OCC), a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) e o Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) traduzirão esse quadro em regulamentações concretas. Além disso, as ações que os vários estados tomarão sob essa legislação são outro aspecto importante a ser observado.

A Lei GENIUS e Seu Impacto

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