Onde os mercados de criptomoedas estão posicionados ao entrar em setembro, um mês historicamente notório

Blockworks02/09/2025
#Crypto Stocks $BTC$ETH$BMNR
Este é um segmento do boletim informativo Forward Guidance. Para ler edições completas, inscreva-se. Setembro chegou, marcando o fim não técnico do verão, a volta às aulas e — ah, sim — o pior mês (historicamente) para o Bitcoin. Alguns atribuíram retornos de mercado mais baixos no nono mês do ano (não apenas para $BTC, mas também para o S&P 500) ao rebalanceamento pós-verão. Investidores — dentro e fora do segmento de crypto — retornam das férias, reavaliam portfólios e, talvez, optem por garantir ganhos/cortar perdas, colocando pressão de baixa sobre os preços. Eu revisei um artigo que escrevi exatamente um ano atrás sobre os eventos de setembro que poderiam movimentar os mercados. Ele discutia um possível corte da taxa do Federal Reserve em meados do mês (o que aconteceu, com tamanho de 50bps) e uma decisão então futura da SEC sobre permitir opções de ETF de Bitcoin (de fato, finalmente aprovado). As chances atuais para o Fed baixar as taxas em algumas semanas (embora com um corte de 25bps) são de ~92%, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group. Embora um corte na taxa de juros seja geralmente bom para ativos de risco, o impacto pode ser mais sutil. Em vez de a SEC aprovar opções em fundos $BTC há um ano, o regulador pode em breve esclarecer o destino de muitas outras propostas de ETP de crypto. Mas não é tão diferente assim. Para lembrá-lo, no entanto, o quanto mudou desde 2 de setembro de 2024, essa história apresentava uma foto de Kamala Harris e questionava o destino do então presidente da SEC, Gary Gensler. Além disso, Bitcoin e Ether aumentaram 94% e 78%, respectivamente, nos últimos 12 meses. No início de setembro de 2025, vemos o Bitcoin aproximadamente 11% abaixo de sua alta de ~$124.000 atingida no mês passado. O desempenho do ativo em agosto (-6,5%) foi o pior desde fevereiro (-17,4%). $BTC caiu para ~$107.000 neste fim de semana e pairou em torno de $111.000 na tarde de terça-feira. Os analistas da Compass Point, Ed Engel e Abdullah Dilawar, observaram que o custo médio para detentores de curto prazo (aqueles que compraram há menos de seis meses) é de cerca de $109.000. Do fornecimento de $BTC comprado nos últimos seis meses, acrescentaram, 30% foi adquirido acima de $115.000. “Isso aponta para um mercado pesado no topo, onde os detentores de curto prazo geralmente aceleram as vendas quando as perdas não realizadas se tornam muito altas”, escreveram Engel e Dilawar. “Embora o $BTC tenha se recuperado acima de $109.000, gostaríamos de ver taxas de financiamento negativas e/ou mais capitulação de detentores de curto prazo antes de comprar quaisquer quedas.” Então, eles nos deram alguns pontos de preço para ter em mente. Quer outro? Os analistas da Bitfinex têm o que você precisa. “Embora essa quebra [de $BTC] tenha peso técnico, padrões históricos de drawdown e sazonalidade sugerem que o mercado está, na verdade, nos estágios finais de sua fase corretiva, com [$93.000 a $95.000] emergindo como a zona mais provável para um piso cíclico.” Ether também caiu neste fim de semana — cerca de uma semana depois de atingir um recorde histórico. Mas tem sido mais resiliente do que $BTC ultimamente, dados os fluxos de entrada de $ETH ETF e a compra institucional (a BitMine Immersion, listada na NYSE American, detinha 1.866.974 $ETH, em 31 de agosto). $ETH, há uma hora, estava sendo negociado em torno de $4.300. Os ETFs de Ether à vista tiveram um grande agosto, registrando quase $4 bilhões de entradas líquidas. Cerca de $300 milhões, enquanto isso, saíram de produtos de Bitcoin, mostram os dados da CoinShares: Você pode ver, também, os fluxos do mês passado para produtos Solana e XRP — em parte refletindo o otimismo em torno de possíveis lançamentos de ETF nos EUA. A aprovação da SEC de tais produtos, que espero para o próximo mês, contribuiria para o potencial “outono de altcoins” sobre o qual escrevi na semana passada. Particularmente se virmos a SEC revelar padrões gerais de listagem para crypto ETPs. E o número crescente de registros de crypto ETF continua a, bem, continuar crescendo. A Grayscale Investments enviou S-1s para ETFs que deteriam cardano (ADA) e polkadot (DOT) no final da semana passada — dando seguimento aos 19b-4s anteriores ligados a esses produtos propostos. O provável boom de produtos de investimento em crypto pode ter que esperar pela perspectiva de “Uptober” do próximo mês. Mas é apenas mais uma coisa para se ter em mente, à medida que várias narrativas de mercado se desenrolam simultaneamente. Receba as notícias na sua caixa de entrada. Explore os boletins informativos da Blockworks: The Breakdown: Decodificando crypto e os mercados. Diariamente. 0xResearch: Alpha na sua caixa de entrada. Pense como um analista. Empire: Notícias e análises de crypto para começar o seu dia. Forward Guidance: A interseção de crypto, macro e política. The Drop: Apps, jogos, memes e muito mais. Lightspeed: Tudo sobre Solana. Supply Shock: Bitcoin, Bitcoin, Bitcoin. [Forward Guidance]
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Este é um segmento do boletim informativo Forward Guidance. Para ler edições completas, inscreva-se. Setembro chegou, marcando o fim não técnico do verão, a volta às aulas e — ah, sim — o pior mês (historicamente) para o Bitcoin. Alguns atribuíram retornos de mercado mais baixos no nono mês do ano (não apenas para BTC, mas também para o S&P 500) ao rebalanceamento pós-verão. Investidores — dentro e fora do segmento de crypto — retornam das férias, reavaliam portfólios e, talvez, optem por garantir ganhos/cortar perdas, colocando pressão de baixa sobre os preços. Eu revisei um artigo que escrevi exatamente um ano atrás sobre os eventos de setembro que poderiam movimentar os mercados. Ele discutia um possível corte da taxa do Federal Reserve em meados do mês (o que aconteceu, com tamanho de 50bps) e uma decisão então futura da SEC sobre permitir opções de ETF de Bitcoin (de fato, finalmente aprovado). As chances atuais para o Fed baixar as taxas em algumas semanas (embora com um corte de 25bps) são de ~92%, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group. Embora um corte na taxa de juros seja geralmente bom para ativos de risco, o impacto pode ser mais sutil. Em vez de a SEC aprovar opções em fundos BTC há um ano, o regulador pode em breve esclarecer o destino de muitas outras propostas de ETP de crypto. Mas não é tão diferente assim. Para lembrá-lo, no entanto, o quanto mudou desde 2 de setembro de 2024, essa história apresentava uma foto de Kamala Harris e questionava o destino do então presidente da SEC, Gary Gensler. Além disso, Bitcoin e Ether aumentaram 94% e 78%, respectivamente, nos últimos 12 meses. No início de setembro de 2025, vemos o Bitcoin aproximadamente 11% abaixo de sua alta de ~$124.000 atingida no mês passado. O desempenho do ativo em agosto (-6,5%) foi o pior desde fevereiro (-17,4%). BTC caiu para ~$107.000 neste fim de semana e pairou em torno de $111.000 na tarde de terça-feira. Os analistas da Compass Point, Ed Engel e Abdullah Dilawar, observaram que o custo médio para detentores de curto prazo (aqueles que compraram há menos de seis meses) é de cerca de $109.000. Do fornecimento de BTC comprado nos últimos seis meses, acrescentaram, 30% foi adquirido acima de $115.000. “Isso aponta para um mercado pesado no topo, onde os detentores de curto prazo geralmente aceleram as vendas quando as perdas não realizadas se tornam muito altas”, escreveram Engel e Dilawar. “Embora o BTC tenha se recuperado acima de $109.000, gostaríamos de ver taxas de financiamento negativas e/ou mais capitulação de detentores de curto prazo antes de comprar quaisquer quedas.” Então, eles nos deram alguns pontos de preço para ter em mente. Quer outro? Os analistas da Bitfinex têm o que você precisa. “Embora essa quebra [de BTC] tenha peso técnico, padrões históricos de drawdown e sazonalidade sugerem que o mercado está, na verdade, nos estágios finais de sua fase corretiva, com [$93.000 a $95.000] emergindo como a zona mais provável para um piso cíclico.” Ether também caiu neste fim de semana — cerca de uma semana depois de atingir um recorde histórico. Mas tem sido mais resiliente do que BTC ultimamente, dados os fluxos de entrada de ETH ETF e a compra institucional (a BitMine Immersion, listada na NYSE American, detinha 1.866.974 ETH, em 31 de agosto). ETH, há uma hora, estava sendo negociado em torno de $4.300. Os ETFs de Ether à vista tiveram um grande agosto, registrando quase $4 bilhões de entradas líquidas. Cerca de $300 milhões, enquanto isso, saíram de produtos de Bitcoin, mostram os dados da CoinShares: Você pode ver, também, os fluxos do mês passado para produtos Solana e XRP — em parte refletindo o otimismo em torno de possíveis lançamentos de ETF nos EUA. A aprovação da SEC de tais produtos, que espero para o próximo mês, contribuiria para o potencial “outono de altcoins” sobre o qual escrevi na semana passada. Particularmente se virmos a SEC revelar padrões gerais de listagem para crypto ETPs. E o número crescente de registros de crypto ETF continua a, bem, continuar crescendo. A Grayscale Investments enviou S-1s para ETFs que deteriam cardano (ADA) e polkadot (DOT) no final da semana passada — dando seguimento aos 19b-4s anteriores ligados a esses produtos propostos. O provável boom de produtos de investimento em crypto pode ter que esperar pela perspectiva de “Uptober” do próximo mês. Mas é apenas mais uma coisa para se ter em mente, à medida que várias narrativas de mercado se desenrolam simultaneamente. Receba as notícias na sua caixa de entrada. Explore os boletins informativos da Blockworks: The Breakdown: Decodificando crypto e os mercados. Diariamente. 0xResearch: Alpha na sua caixa de entrada. Pense como um analista. Empire: Notícias e análises de crypto para começar o seu dia. Forward Guidance: A interseção de crypto, macro e política. The Drop: Apps, jogos, memes e muito mais. Lightspeed: Tudo sobre Solana. Supply Shock: Bitcoin, Bitcoin, Bitcoin. [Forward Guidance]
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