Ethereum’un Mavi Para Ekseni
Ethereum sessizce fayda token'ı geçmişinden sıyrılıyor.
@the_defi_report'un 2. Çeyrek analizi, protokol geliri ve zincir üstü ücretler düşüşte olsa da, ETH'nin bir değer saklama aracı olarak konsolide olduğunu gösteriyor - daha az gas, daha çok inanç.
İşte Ethereum'un aktivite katmanından parasal varlığa geçişiyle ilgili rapordan 5 önemli çıkarım.👇
~~ @davewardonline tarafından analiz ~~
1️⃣ Kurumlar ETH Biriktiriyor
Geçtiğimiz çeyrekte, ETH kurumsal bilançolara iki ana vektör aracılığıyla girdi: ETF'ler ve kurumsal hazineler.
➢ ETH ETF'leri: YGG, %20 Ç/Ç artarak 4,1M ETH'ye (arzın %3,4'ü) yükseldi ve izlemenin başlamasından bu yana en büyük artış oldu. Fidelity'nin FETH'i girişlere öncülük etti.
➢ Kurumsal Hazine: Varlıklar %5.829 artarak 1,98M ETH'ye yükseldi. @SharpLinkGaming 216K ETH (bir kısmı doğrudan Ethereum Foundation'dan satın alındı), @BitDigital_BTBT ise 100,6K ekledi. Şu anda 48 kuruluşun hazinesinde ETH bulunuyor.
@fundstrat'ın başkanı @BitMNR, ETH'nin bir "stablecoin oyunu" olduğunu ve firmaların kendi stablecoin'lerini işletmek için ETH stake edebileceğini öne sürerek yeni bir kurumsal talep vektörü eklediğini söyledi.
Bu, Bitcoin'in ilk dönemlerdeki benimsenmesini yansıtıyor - ETF'ler ve kurumsal hazineler ETH'yi gas veya DeFi için kullanmıyor, ancak onu makro bir varlık olarak tutuyor, dolaşımdaki arzı azaltıyor ve ETH'yi uzun vadeli değer depolaması olarak yeniden şekillendiriyor.
2️⃣ Sermaye ETH'ye ve CEX'lerden Dışarıya Dönüyor
ETH, değer saklama davranışı ile tutarlı olarak likit mekanlardan pasif, stratejik holdinglere göç etmeye devam ediyor.
➢ CEX Bakiyeleri: Borsalardaki ETH %7 düştü ve muhtemelen soğuk depolamaya, staking'e veya saklama hesaplarına geçti - stake edilen yüzdedeki artışla desteklendi.
➢ Akıllı Sözleşmeler: Sözleşmelerdeki ETH, arzın %4'ü düşerek %43'üne geriledi ve bu da DeFi'den staking, ETF'ler veya yeniden tahsislere doğru bir kaymaya işaret ediyor.
Net enflasyona dönüşe rağmen, dolaşımdaki arz 2. Çeyrekte sadece %0,18 arttı. Rapor bunu "dolar istifleme" ile karşılaştırıyor - ETH harcanmak yerine değer olarak tutuluyor.
3️⃣ Staking Pasif Getiri Olarak Büyüyor
Staking, ETH'yi getiri sağlayan bir varlık olarak çerçeveliyor ve büyümeye devam ediyor.
➢ Stake Edilmiş ETH: %4 artarak 35,6M ETH'ye (arzın %29,5'i) yükseldi ve yeni bir zirveye ulaştı. Daha düşük ücret gelirine rağmen, ihraç ödülleri ortalama 2.685 ETH/gün olup %3,22 getiri sağladı.
➢ Ödül Bileşimi: Doğrulayıcı ödüllerinin %88'i ücretlerden değil, ihraçtan geldi - ETH'nin üretken, ücretten bağımsız bir varlık rolünü güçlendirdi.
ETH artık spekülatif bir token'dan ziyade getiri sağlayan bir hazine aracı gibi davranıyor. Staking, Ethereum'u parasal bir ağa dönüştüren mekanizmadır.
4️⃣ Parasal Seyreltme Geri Dönüyor
Net enflasyon geri döndü - ancak rapor bunu zayıflık değil, olgunluk olarak görüyor.
➢ İhraç Arttı: ETH ihracı %2 artarken, yakım %55 düştü ve net seyreltmeyi yıllık %0,73'e itti - bir yılın en yüksek seviyesi.
➢ Zincir Üstü Getiri Düştü: Gerçek getiri %28 düştü ve 1 $'lık gelir elde etme maliyeti %58 arttı.
Buna rağmen, ETF'ler ve staking havuzları ETH'yi emmeye devam etti. Kurucu @JustDeauIt, erken Bitcoin döngülerinin yankılarını görüyor ve burada sahipler ağ güvenliği için seyreltmeye katlandılar.
ETH'nin %88'lik ihraç odaklı getirisi, planlı enflasyonun ağ operasyonlarını finanse ettiği parasal sistemleri yansıtıyor. Seyreltme yoluyla tutmak, değer saklama davranışının bir özelliğidir.
5️⃣ Ethereum L1 = Mutabakat Katmanı
Ethereum'un temel katmanı, işlem motorundan sermaye tabanına ve nihai mutabakat katmanına kayıyor.
➢ L2 Hakimiyeti: Günlük L2 işlemleri L1'i 12,7 kat; aktif adresler 5 kat; yüksek aktiviteli sözleşmeler 5,7 kat; DeFi hızı 7,5 kat geride bırakıyor.
➢ L1 Sermaye Sabitleme: Buna rağmen, L1 TVL %33 arttı. Ethereum üzerindeki gerçek dünya varlıkları Ç/Ç %48 artarak 7,5 milyar dolara ulaştı ve buna tokenleştirilmiş Hazine Bonoları (%+58) ve Emtialar (%+24) öncülük etti.
Ethereum geleneksel finansı yansıtıyor - L2'ler yürütüyor, L1 mutabakat sağlıyor. ETH, bu sistemi sabitleyen rezerv varlıktır.
--
Birlikte, bu eğilimler ETH'yi bir fayda token'ı olarak değil, daha çok getiri sağlayan, istiflenebilir ve taahhüt ettiği sistemin özü olan egemen bir tahvil olarak yeniden çerçeveliyor.