В условиях ожесточенной конкуренции между децентрализованными биржами (DEX) Hyperliquid, с ее поразительными темпами роста и постоянно расширяющимся ассортиментом продуктов, стала одной из самых популярных платформ в этом году.

Вчера фонд объявил, что запустит свой собственный стейблкоин в долларах США USDH посредством ончейн-управления. Этот шаг не только означает, что Hyperliquid надеется постепенно избавиться от зависимости от Circle USDC, но и интерпретируется внешним миром как ключевой шаг в построении механизма «самостоятельного кровоснабжения» и улучшении замкнутой экосистемы.

После объявления новости нативный токен Hyperliquid HYPE подскочил до 47,63 доллара США. Впоследствии он немного упал, но, по данным CoinGecko, его цена по-прежнему сохраняла рост на 4% за последние 24 часа.

От «новичка» до «темной лошадки»: мощный взлет Hyperliquid

В 2025 году Hyperliquid, благодаря своей сверхсильной торговой активности, быстро перешла из платформы второго уровня в ряды ведущих DEX. По данным DeFiLlama, в августе объем контрактных торгов платформы достиг 398000000000 долларов США, а объем спотовых торгов достиг 20000000000 долларов США.

25 августа объем спотовых торгов биткоинами однажды превысил объемы CEX Coinbase и Bybit.

Ее накопление капитала также примечательно: в начале этого года общий объем заблокированной стоимости (TVL) Hyperliquid составлял всего 317000000 долларов США, а к сентябрю он взлетел до 2500000000 долларов США, увеличившись почти в восемь раз. Все это показывает, что Hyperliquid быстро завоевывает популярность среди пользователей и становится важным центром капитала и торговой ликвидности.

В этом контексте запуск Hyperliquid собственного стейблкоина USDH, очевидно, является естественным шагом.

Для биржи владение стейблкоином может не только снизить внешнюю зависимость, но и превратить процентный доход, полученный от резервов стейблкоинов, в движущую силу для собственного развития, действительно реализуя «самостоятельное кровоснабжение».

Механизм выпуска USDH: доминирование децентрализованного управления

В отличие от основных стейблкоинов, выпуск USDH не решается напрямую одной компанией, а определяется системой ончейн-управления Hyperliquid.

Во-первых, Hyperliquid зарезервировала кодовое название для USDH. Далее будет открыта подача предложений командами, объясняющих, как выпускать и управлять этим стейблкоином. Затем валидаторы решат, какая команда победит, в ходе пятидневного голосования.

Даже если команда получит авторизацию, ей все равно придется участвовать в «аукционе газа для спотового развертывания» Hyperliquid Layer1, чтобы завершить запуск. Это означает, что эмитент USDH не предопределен фондом, а создается посредством конкуренции сообщества.

Этот механизм разработан для отражения духа децентрализации, а также позволяет Hyperliquid повысить вовлеченность и сплоченность сообщества посредством процесса управления. В то же время фонд четко заявил, что USDH должен быть «совместимым», что закладывает основу для его стабильной работы в будущем в контексте новых правил, таких как GENIUS Act.

Различия между USDT и USDC

В настоящее время рынок стейблкоинов контролируется дуэтом USDT и USDC, общая доля рынка которых превышает 80%. В отличие от них, позиционирование USDH является более «экологически нативным».

Во-первых, субъекты выпуска разные. USDT и USDC выпускаются централизованными компаниями, такими как Tether и Circle, а резервные фонды управляются компаниями; USDH развертывается командой, выбранной посредством голосования по управлению, что больше соответствует позиционированию «собственного актива протокола».

Во-вторых, сценарии использования разные. USDT и USDC охватывают почти всю криптоэкосистему и являются общими расчетными инструментами. USDH в основном обслуживает внутренние транзакции Hyperliquid, становясь эксклюзивным стабильным активом для деривативов, клиринга и пулов ликвидности.

Что еще более важно, модели дохода разные. Резервные проценты USDT и USDC принадлежат исключительно выпускающей компании, в то время как после запуска USDH его резервные доходы могут быть перераспределены посредством управления и возвращены валидаторам или сообществу. Это делает стейблкоин Hyperliquid не только платежным инструментом, но и «системой кровообращения», стимулирующей рост экосистемы.

Что касается прозрачности и соответствия требованиям, USDT всегда подвергался сомнению, USDC получил некоторое доверие благодаря опыту Circle, в то время как Hyperliquid четко подчеркивает атрибуты соответствия USDH и объединяет его работу с ончейн-управлением, "теоретически" прозрачность будет выше.

Споры в сообществе

Стоит отметить, что план USDH только что был объявлен и вызвал ожесточенные споры в сообществе.

Разработчик Hyperstable, старого протокола стейблкоинов в этой экосистеме, Макс, первым высказался. Он отметил, что в прошлом кодовое название USDH было внесено в черный список, что вынудило их использовать «USH» в качестве символа стейблкоина. Теперь фонд внезапно разблокировал USDH, заставив Hyperstable почувствовать, что правила были временно изменены, что «крайне несправедливо по отношению к командам, которые уже вложили значительные ресурсы».

В то же время предложение другой команды-кандидата, Native Markets, также вызвало споры. Члены сообщества обнаружили, что кошелек этой команды получил финансирование от Hyperliquid всего за несколько часов до объявления, а представленный ею план был подробным и полным, как будто он был подготовлен заранее. Это заставляет людей подозревать, что они заранее знали новости или даже имеют какие-то необъявленные отношения с фондом.

Сторонники утверждают, что разблокировка USDH не является «операцией в темной комнате», а вызвана изменением среды соответствия после вступления в силу GENIUS Act. Поскольку внешняя среда отличается, правила, естественно, должны быть скорректированы соответствующим образом. За спором стоит вопрос о том, сможет ли Hyperliquid сохранить нейтралитет в управлении и справедливо относиться к разработчикам.

Новый этап гонки стейблкоинов

Более широкий контекст заключается в том, что сам рынок стейблкоинов переживает новый виток расширения. По данным DeFiLlama, текущая общая рыночная стоимость глобальных стейблкоинов превышает 285000000000 долларов США, увеличившись более чем на 5% за последнюю неделю. Среди них USDT Tether занимает 58% доли, за ним следует USDC.

В то же время отраслевые гиганты и новые игроки один за другим выходят на рынок: MetaMask сотрудничает с поставщиком инфраструктуры M0 для запуска mmUSD; платежный гигант Stripe также сотрудничает с Bridge для выпуска внутренних стейблкоинов. В этой тенденции USDH Hyperliquid не является изолированной попыткой, а является частью более крупной волны, когда биржи, публичные сети, кошельки и платежные компании надеются контролировать свои собственные валютные системы, чтобы уменьшить внешнюю зависимость и освоить долгосрочные выгоды, приносимые резервными активами.

Если USDH будет успешно запущен, это станет важным шагом для Hyperliquid в реализации «самостоятельного кровоснабжения», а также будет означать, что он больше не удовлетворяется тем, что является только торговой платформой, а делает существенный шаг к построению полной финансовой экологии. Далее посмотрим, как сообщество придет к консенсусу и как будет действовать, история только начинается.

Ссылка на оригинал: https://www.bitpush.news/articles/7568333 [BitpushNews]