WLFI: Mã thông báo là sản phẩm
Blockworks02/09/2025“Những người thông minh yêu thích các thỏa thuận cấp phép của tôi vì bạn không gặp bất kỳ rủi ro nào [và] bạn kiếm được một lượng tiền mặt khổng lồ.” — Donald Trump. $Token $WLFI của World Liberty Financial lần đầu tiên có thể chuyển nhượng vào thứ Hai, giúp gia đình $Trump giàu có hơn khoảng 5 tỷ đô la Mỹ. Ít nhất là trên giấy tờ. 22,5 tỷ $token mà World Liberty cấp cho DT Marks $DEFI LLC của gia đình $Trump bị hạn chế, vì vậy chúng không thể được bán vào thời điểm hiện tại. Nhưng gia đình $Trump không cần phải làm vậy: Khi World Liberty bán các $token $WLFI mà họ đã tạo ra, 75% số tiền thu được sẽ thuộc về DT Marks $DEFI LLC. Điều này… bất thường. $WLFI là governance $token cho World Liberty Financial, điều này khiến nó trở thành một loại pseudo-equity trong dự án DeFi. Nếu vậy, thỏa thuận giữa World Liberty và gia đình $Trump không chỉ bất thường mà còn là điều đầu tiên trong lịch sử — giống như Steve Jobs đích thân bỏ túi 75% số tiền thu được khi Apple bán cổ phiếu cho các nhà đầu tư. Tuy nhiên, theo một nghĩa khác, chỉ có quy mô chia sẻ lợi nhuận là mang tính lịch sử — bởi vì thỏa thuận giữa World Liberty và gia đình $Trump có lẽ được hiểu rõ nhất là một thỏa thuận cấp phép. Các $token $WLFI không có quyền đối với doanh thu hoặc tài sản, điều này khiến chúng trông ít giống như vốn chủ sở hữu của World Liberty hơn và giống một sản phẩm mà World Liberty bán hơn. Từ góc độ đó, có vẻ như World Liberty đang trả phí cấp phép 75% để bán crypto tokens mang thương hiệu Trump. Đây là chiến lược kinh doanh chính của gia đình $Trump trong một thời gian. Đã qua rồi cái thời công dân Donald $Trump tham gia vào việc phát triển các dự án bất động sản của riêng mình, như Grand Hyatt năm 1978 và $Trump Tower năm 1983. Sau khi các sòng bạc ở Atlantic City của ông thất bại và Plaza Hotel bị giao cho các chủ nợ của mình, $Trump không còn có quyền tiếp cận nguồn vốn cần thiết để xây dựng và sau đó bán hoặc vận hành các dự án quy mô lớn. Vì vậy, ông chuyển sang xây dựng và bán thương hiệu của mình. Trong những năm 2000, $Trump Organization trở thành một đế chế cấp phép toàn cầu, với việc tổng thống khi đó chưa nhậm chức cho phép sử dụng tên của mình cho các dự án như $Trump SoHo (NYC), $Trump Ocean Club (Panama) và $Trump Tower Manila — tất cả đều được tài trợ và xây dựng bởi những người khác. Đây là một công việc kinh doanh tốt hơn nhiều so với việc xây dựng mọi thứ: Không cần vốn, không có các khoản vay ngân hàng phải lo lắng, không có rủi ro hoạt động và tỷ suất lợi nhuận gần 100%. Các nhà đầu tư yêu thích những loại hình kinh doanh ít tài sản này. Đó là lý do tại sao Marriott International (chủ yếu cấp phép thương hiệu của mình) giao dịch trên 30x P/E và Host Hotels & Resorts (sở hữu các khách sạn mang thương hiệu Marriott) giao dịch trên 17x P/E. Tổng thống cũng yêu thích chúng. Năm 2016, $Trump nói với Fortune rằng ông có “hơn 121 thỏa thuận trên toàn thế giới về cấp phép,” mà “không cần đầu tư”. Tôi đoán rằng hầu hết những thỏa thuận này, như $Trump Steaks và nước đóng chai $Trump, có lẽ đã không thành công. (Kinh thánh mang thương hiệu $Trump dường như là một sản phẩm thành công.) Nhưng các thỏa thuận cấp phép thậm chí không cần phải thành công để có lợi nhuận. Ví dụ, vào năm 2012, $Trump đã thu về 2,50 triệu đô la Mỹ phí cấp phép cho một dự án phát triển bất động sản ở Azerbaijan chưa bao giờ hoàn thành. Năm 2017, The Washington Post đã thống kê các thỏa thuận cấp phép của ông và ước tính tổng thống đã kiếm được ít nhất 59 triệu đô la Mỹ bằng cách kiếm tiền từ tên tuổi của mình — đồng thời lưu ý rằng điều đó làm dấy lên “các câu hỏi về đạo đức xung quanh việc $Trump tham gia vào các doanh nghiệp của mình khi còn đương chức”. (Thời điểm ngây thơ như vậy, những năm 2010, khi chỉ 59 triệu đô la Mỹ có thể đặt ra câu hỏi về đạo đức.) Nhưng không có gì kiếm tiền từ tên tuổi của $Trump nhiều như crypto: Gia đình đã kiếm được khoảng 500 triệu đô la Mỹ từ thỏa thuận cấp phép với World Liberty Financial. Eric $Trump nói với The New York Times: “Đó là một trong những điều thành công nhất mà chúng tôi từng làm”. Thật dễ hiểu tại sao: Phí cấp phép mà gia đình nhận được trên các $token mang thương hiệu $Trump lớn hơn nhiều so với những gì họ nhận được trên bất động sản mang thương hiệu Trump. Ví dụ, để đổi lấy việc cho phép sử dụng tên của họ cho $Trump Tower chưa hoàn thành ở Batumi, Georgia, $Trump Organization sẽ nhận được 12% doanh số bán căn hộ — thấp hơn nhiều so với 75% họ nhận được khi World Liberty bán $token $WLFI của mình. Tương tự, để đổi lấy việc cho phép sử dụng tên của mình cho khách sạn $Trump SoHo, $Trump đã nhận được 18% cổ phần sở hữu — ít hơn một nửa so với 40% cổ phần của World Liberty Financial mà gia đình $Trump được cấp cho sự tham gia của mình. Và 22,5 tỷ $token $WLFI mà gia đình $Trump nhận thêm không có giá trị tương đương bên ngoài crypto. Tại sao lại nhiều như vậy? Tôi nghi ngờ ngay cả Tổng thống $Trump cũng sẽ nói rằng đó là vì ông là tổng thống. Trước khi trở thành tổng thống, $Trump giải thích rằng các nhà phát triển nước ngoài đã trả tiền cho tên của ông một phần vì nó giúp các dự án của họ được phê duyệt: Ông nói với Vanity Fair: “Tôi giúp họ rất nhiều”. “Nếu họ cần phân vùng và họ nói rằng họ đang thực hiện một công việc của $Trump, thì mọi lúc họ đều được phân vùng vì chính phủ muốn Trump.” Điều này có lẽ cũng có tác dụng đối với SEC — và thậm chí có thể cả DOJ. Tính đến ngày hôm nay, $WLFI có giá trị pha loãng hoàn toàn là 23 tỷ đô la Mỹ và một người hoài nghi có thể nói rằng đó là thước đo giá trị của việc được lòng tổng thống Hoa Kỳ. Tất nhiên, World Liberty sẽ tranh cãi điều đó — tôi chắc chắn họ sẽ nói thay vào đó là vì họ đang “nâng cấp tài chính cho kỷ nguyên kỹ thuật số”. Nhưng một doanh nghiệp từ bỏ 75% số tiền huy động được chỉ để cấp phép một cái tên không thể đánh giá cao khả năng của chính mình. Dù bằng cách nào, định giá to lớn của $WLFI cho thấy đó là số tiền đã được chi tiêu hợp lý. Khi tổng thống nói trong chiến dịch tranh cử năm 2016 của mình rằng thương hiệu $Trump trị giá 3,3 tỷ đô la Mỹ, không ai coi trọng điều đó. Nhưng việc cấp phép nó cho crypto đã làm cho nó có giá trị hơn rất nhiều. Nhận tin tức trong hộp thư đến của bạn. Khám phá các bản tin của Blockworks: The Breakdown: Giải mã crypto và thị trường. Hàng ngày. 0xResearch: Alpha trong hộp thư đến của bạn. Suy nghĩ như một nhà phân tích. Empire: Tin tức và phân tích về Crypto để bắt đầu ngày mới của bạn. Forward Guidance: Giao điểm của crypto, vĩ mô và chính sách. The Drop: Ứng dụng, trò chơi, meme và hơn thế nữa. Lightspeed: Tất cả mọi thứ Solana. Supply Shock: Bitcoin, bitcoin, bitcoin. [The Breakdown]
10s Hiểu rõ thị trường crypto
Your One-Stop Crypto Investment Powerhouse
WLFI: Mã thông báo là sản phẩm
Blockworks02/09/2025“Những người thông minh yêu thích các thỏa thuận cấp phép của tôi vì bạn không gặp bất kỳ rủi ro nào [và] bạn kiếm được một lượng tiền mặt khổng lồ.” — Donald Trump. Token WLFI của World Liberty Financial lần đầu tiên có thể chuyển nhượng vào thứ Hai, giúp gia đình Trump giàu có hơn khoảng 5 tỷ đô la Mỹ. Ít nhất là trên giấy tờ. 22,5 tỷ token mà World Liberty cấp cho DT Marks DEFI LLC của gia đình Trump bị hạn chế, vì vậy chúng không thể được bán vào thời điểm hiện tại. Nhưng gia đình Trump không cần phải làm vậy: Khi World Liberty bán các token WLFI mà họ đã tạo ra, 75% số tiền thu được sẽ thuộc về DT Marks DEFI LLC. Điều này… bất thường. WLFI là governance token cho World Liberty Financial, điều này khiến nó trở thành một loại pseudo-equity trong dự án DeFi. Nếu vậy, thỏa thuận giữa World Liberty và gia đình Trump không chỉ bất thường mà còn là điều đầu tiên trong lịch sử — giống như Steve Jobs đích thân bỏ túi 75% số tiền thu được khi Apple bán cổ phiếu cho các nhà đầu tư. Tuy nhiên, theo một nghĩa khác, chỉ có quy mô chia sẻ lợi nhuận là mang tính lịch sử — bởi vì thỏa thuận giữa World Liberty và gia đình Trump có lẽ được hiểu rõ nhất là một thỏa thuận cấp phép. Các token WLFI không có quyền đối với doanh thu hoặc tài sản, điều này khiến chúng trông ít giống như vốn chủ sở hữu của World Liberty hơn và giống một sản phẩm mà World Liberty bán hơn. Từ góc độ đó, có vẻ như World Liberty đang trả phí cấp phép 75% để bán crypto tokens mang thương hiệu Trump. Đây là chiến lược kinh doanh chính của gia đình Trump trong một thời gian. Đã qua rồi cái thời công dân Donald Trump tham gia vào việc phát triển các dự án bất động sản của riêng mình, như Grand Hyatt năm 1978 và Trump Tower năm 1983. Sau khi các sòng bạc ở Atlantic City của ông thất bại và Plaza Hotel bị giao cho các chủ nợ của mình, Trump không còn có quyền tiếp cận nguồn vốn cần thiết để xây dựng và sau đó bán hoặc vận hành các dự án quy mô lớn. Vì vậy, ông chuyển sang xây dựng và bán thương hiệu của mình. Trong những năm 2000, Trump Organization trở thành một đế chế cấp phép toàn cầu, với việc tổng thống khi đó chưa nhậm chức cho phép sử dụng tên của mình cho các dự án như Trump SoHo (NYC), Trump Ocean Club (Panama) và Trump Tower Manila — tất cả đều được tài trợ và xây dựng bởi những người khác. Đây là một công việc kinh doanh tốt hơn nhiều so với việc xây dựng mọi thứ: Không cần vốn, không có các khoản vay ngân hàng phải lo lắng, không có rủi ro hoạt động và tỷ suất lợi nhuận gần 100%. Các nhà đầu tư yêu thích những loại hình kinh doanh ít tài sản này. Đó là lý do tại sao Marriott International (chủ yếu cấp phép thương hiệu của mình) giao dịch trên 30x P/E và Host Hotels & Resorts (sở hữu các khách sạn mang thương hiệu Marriott) giao dịch trên 17x P/E. Tổng thống cũng yêu thích chúng. Năm 2016, Trump nói với Fortune rằng ông có “hơn 121 thỏa thuận trên toàn thế giới về cấp phép,” mà “không cần đầu tư”. Tôi đoán rằng hầu hết những thỏa thuận này, như Trump Steaks và nước đóng chai Trump, có lẽ đã không thành công. (Kinh thánh mang thương hiệu Trump dường như là một sản phẩm thành công.) Nhưng các thỏa thuận cấp phép thậm chí không cần phải thành công để có lợi nhuận. Ví dụ, vào năm 2012, Trump đã thu về 2,50 triệu đô la Mỹ phí cấp phép cho một dự án phát triển bất động sản ở Azerbaijan chưa bao giờ hoàn thành. Năm 2017, The Washington Post đã thống kê các thỏa thuận cấp phép của ông và ước tính tổng thống đã kiếm được ít nhất 59 triệu đô la Mỹ bằng cách kiếm tiền từ tên tuổi của mình — đồng thời lưu ý rằng điều đó làm dấy lên “các câu hỏi về đạo đức xung quanh việc Trump tham gia vào các doanh nghiệp của mình khi còn đương chức”. (Thời điểm ngây thơ như vậy, những năm 2010, khi chỉ 59 triệu đô la Mỹ có thể đặt ra câu hỏi về đạo đức.) Nhưng không có gì kiếm tiền từ tên tuổi của Trump nhiều như crypto: Gia đình đã kiếm được khoảng 500 triệu đô la Mỹ từ thỏa thuận cấp phép với World Liberty Financial. Eric Trump nói với The New York Times: “Đó là một trong những điều thành công nhất mà chúng tôi từng làm”. Thật dễ hiểu tại sao: Phí cấp phép mà gia đình nhận được trên các token mang thương hiệu Trump lớn hơn nhiều so với những gì họ nhận được trên bất động sản mang thương hiệu Trump. Ví dụ, để đổi lấy việc cho phép sử dụng tên của họ cho Trump Tower chưa hoàn thành ở Batumi, Georgia, Trump Organization sẽ nhận được 12% doanh số bán căn hộ — thấp hơn nhiều so với 75% họ nhận được khi World Liberty bán token WLFI của mình. Tương tự, để đổi lấy việc cho phép sử dụng tên của mình cho khách sạn Trump SoHo, Trump đã nhận được 18% cổ phần sở hữu — ít hơn một nửa so với 40% cổ phần của World Liberty Financial mà gia đình Trump được cấp cho sự tham gia của mình. Và 22,5 tỷ token WLFI mà gia đình Trump nhận thêm không có giá trị tương đương bên ngoài crypto. Tại sao lại nhiều như vậy? Tôi nghi ngờ ngay cả Tổng thống Trump cũng sẽ nói rằng đó là vì ông là tổng thống. Trước khi trở thành tổng thống, Trump giải thích rằng các nhà phát triển nước ngoài đã trả tiền cho tên của ông một phần vì nó giúp các dự án của họ được phê duyệt: Ông nói với Vanity Fair: “Tôi giúp họ rất nhiều”. “Nếu họ cần phân vùng và họ nói rằng họ đang thực hiện một công việc của Trump, thì mọi lúc họ đều được phân vùng vì chính phủ muốn Trump.” Điều này có lẽ cũng có tác dụng đối với SEC — và thậm chí có thể cả DOJ. Tính đến ngày hôm nay, WLFI có giá trị pha loãng hoàn toàn là 23 tỷ đô la Mỹ và một người hoài nghi có thể nói rằng đó là thước đo giá trị của việc được lòng tổng thống Hoa Kỳ. Tất nhiên, World Liberty sẽ tranh cãi điều đó — tôi chắc chắn họ sẽ nói thay vào đó là vì họ đang “nâng cấp tài chính cho kỷ nguyên kỹ thuật số”. Nhưng một doanh nghiệp từ bỏ 75% số tiền huy động được chỉ để cấp phép một cái tên không thể đánh giá cao khả năng của chính mình. Dù bằng cách nào, định giá to lớn của WLFI cho thấy đó là số tiền đã được chi tiêu hợp lý. Khi tổng thống nói trong chiến dịch tranh cử năm 2016 của mình rằng thương hiệu Trump trị giá 3,3 tỷ đô la Mỹ, không ai coi trọng điều đó. Nhưng việc cấp phép nó cho crypto đã làm cho nó có giá trị hơn rất nhiều. Nhận tin tức trong hộp thư đến của bạn. Khám phá các bản tin của Blockworks: The Breakdown: Giải mã crypto và thị trường. Hàng ngày. 0xResearch: Alpha trong hộp thư đến của bạn. Suy nghĩ như một nhà phân tích. Empire: Tin tức và phân tích về Crypto để bắt đầu ngày mới của bạn. Forward Guidance: Giao điểm của crypto, vĩ mô và chính sách. The Drop: Ứng dụng, trò chơi, meme và hơn thế nữa. Lightspeed: Tất cả mọi thứ Solana. Supply Shock: Bitcoin, bitcoin, bitcoin. [The Breakdown]
Quét mã QR để khám phá thêm thông tin quan trọng
Nền tảng nghiên cứu tài chính toàn diện cho các nhà đầu tư Crypto
00:00 / 00:00
00:0000:0000:00