Tại cuộc họp báo, Powell nhấn mạnh rằng hành động này là một đợt cắt giảm lãi suất theo kiểu quản lý rủi ro, với mục tiêu giảm xác suất sai sót trong một môi trường phức tạp, rủi ro hai chiều; mức giảm 50 bp không được hỗ trợ rộng rãi và sẽ không có hành động nhanh chóng. Ông nói thêm rằng lạm phát cao kể từ tháng 4 đã có dấu hiệu hạ nhiệt, liên quan đến việc thị trường lao động hạ nhiệt và tốc độ tăng trưởng GDP giảm. Sự gia tăng lạm phát gần đây chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như thuế quan, giống như một cú sốc một lần và không đủ để cấu thành bằng chứng về lạm phát liên tục.

Về phía thị trường, đồng đô la Mỹ được hỗ trợ, vàng chịu áp lực ngắn hạn; cổ phiếu tăng trưởng của Phố Wall đã điều chỉnh sau đợt tăng mạnh trước đó, rổ cổ phiếu "bảy gã khổng lồ" đóng cửa giảm, phong cách chuyển sang các lĩnh vực có định giá thấp hơn trong ngắn hạn; phản ứng tổng thể của tài sản tiền điện tử cũng tương đối mờ nhạt.

Các tổ chức giải thích việc cắt giảm lãi suất này như thế nào? Về phía các công ty chứng khoán trong nước. Zheshang Securities tin rằng mặc dù biểu đồ dot plot vẫn còn dư địa, nhưng kỳ vọng nới lỏng có thể quay trở lại, chủ yếu phụ thuộc vào động lực cốt lõi của nền kinh tế Mỹ và tác động của tỷ lệ thất nghiệp ổn định.

CICC đề cập rằng ngưỡng cắt giảm lãi suất sẽ ngày càng cao hơn, dữ liệu việc làm yếu kém và lạm phát gia tăng sẽ hạn chế không gian nới lỏng; vấn đề hiện tại của Hoa Kỳ là chi phí tăng, nới lỏng quá mức có thể làm trầm trọng thêm lạm phát và mang lại "lạm phát đình trệ". Minsheng Macro cho biết việc cắt giảm lãi suất là sự khởi đầu của vấn đề, việc tăng mức cắt giảm lãi suất có thể gây ra rủi ro lạm phát và việc cắt giảm lãi suất không đủ có thể gây ra rủi ro chính trị.

Các tổ chức ở nước ngoài cũng có những tiếng nói khác nhau. Nick Timiraos, "người phát ngôn của FED", cho biết đây là lần thứ ba FED dưới sự lãnh đạo của Powell bắt đầu cắt giảm lãi suất mà không phải đối mặt với sự suy giảm rõ ràng của nền kinh tế. Nhưng xét đến tình hình lạm phát khó khăn hơn và các yếu tố chính trị (sự đối đầu của Nhà Trắng), thì các vấn đề năm 2019 và 2024 khác với hiện tại.

Olu Sonola, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế Hoa Kỳ của Fitch, cho biết FED hiện đang hỗ trợ đầy đủ thị trường lao động, đồng thời phát đi tín hiệu rõ ràng rằng năm 2025 sẽ bước vào một chu kỳ cắt giảm lãi suất quyết đoán và tích cực. Thông tin rất rõ ràng: tăng trưởng và việc làm là ưu tiên hàng đầu, ngay cả khi điều đó có nghĩa là chấp nhận lạm phát cao hơn trong ngắn hạn.

Jean Boivin, người đứng đầu Viện Đầu tư BlackRock, cho biết triển vọng cắt giảm lãi suất của FED rất có thể phụ thuộc vào việc thị trường lao động có duy trì đủ yếu hay không. Ông chỉ ra rằng Powell nói rằng việc cắt giảm lãi suất mới nhất của FED là do "quản lý rủi ro" đối với các dấu hiệu suy yếu của thị trường việc làm, điều này có thể có nghĩa là các hành động chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều vào hiệu quả dữ liệu. Boivin tin rằng sự suy yếu hơn nữa của thị trường lao động sẽ cung cấp cơ sở cho FED cắt giảm lãi suất nhiều hơn.

Các nhà kinh tế học của Barclays chỉ ra rằng rủi ro về lộ trình lãi suất của FED đang nghiêng về việc trì hoãn cắt giảm lãi suất. Họ cho biết trong một báo cáo nghiên cứu rằng điều này có thể xảy ra nếu dữ liệu lạm phát vào đầu năm 2026 tiếp tục cho thấy giá tăng mạnh, hoặc chính sách thuế quan thúc đẩy giá trong lĩnh vực phi hàng hóa tăng trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ. Ngược lại, nếu tỷ lệ thất nghiệp đột ngột tăng vọt, FOMC có thể thực hiện các biện pháp cắt giảm lãi suất tích cực hơn. Barclays dự kiến rằng FOMC sẽ giữ nguyên lãi suất vào năm 2026 cho đến khi có dấu hiệu dữ liệu lạm phát hàng tháng chậm lại và tin chắc rằng lạm phát đang quay trở lại mục tiêu 2%.

Hu Yifan, Giám đốc Đầu tư khu vực Đại Trung Hoa của UBS Wealth Management và Giám đốc Kinh tế vĩ mô khu vực Châu Á Thái Bình Dương, cho biết, nhìn về tương lai, trong kịch bản cơ sở, FED dự kiến sẽ cắt giảm thêm 75 bp vào quý 1 năm 2026. Dự kiến FED sẽ tiếp tục ưu tiên sự suy yếu của thị trường lao động hơn là khả năng lạm phát tạm thời gia tăng. Trong kịch bản suy thoái, nếu sự suy yếu của thị trường lao động được chứng minh là nghiêm trọng hơn hoặc kéo dài hơn, FED có thể cắt giảm lãi suất 200-300 bp và lãi suất có thể thấp tới 1-1,5%.

Các tổ chức nhìn nhận thị trường tài chính như thế nào? Trong phiên giao dịch sớm ngày 18 tháng 9, giá vàng tương lai đã giảm 1,1%; đồng đô la Mỹ đã suy yếu khi quyết định được công bố, nhưng sau đó nhanh chóng đảo ngược và tăng cao hơn. Soojin Kim, nhà phân tích tại Mitsubishi UFJ Financial Group, cho biết các nhà đầu tư tin rằng hướng dẫn của FED không ôn hòa như mong đợi, Chủ tịch Powell nhấn mạnh rủi ro lạm phát do thuế quan thúc đẩy và cho biết sẽ áp dụng phương pháp "quyết định theo từng cuộc họp" để thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất hơn nữa, điều này đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ tăng cao hơn.

Tuy nhiên, Francesco Pesole của ING cho biết quyết định lãi suất hôm thứ Tư của FED nhìn chung là tiêu cực đối với đồng đô la Mỹ, ông tin rằng việc giảm chi phí tài trợ bằng đô la Mỹ sẽ tiếp tục thúc đẩy sự mất giá của đồng đô la Mỹ. Ngoài ra, đồng euro so với đô la Mỹ (EUR/USD) đã giảm từ mức cao nhất trong bốn năm được thiết lập vào thứ Tư. Pesole cũng chỉ ra rằng đồng euro có thể lấy lại đà tăng, ING tiếp tục duy trì mục tiêu đồng euro so với đô la Mỹ tăng lên 1,2 trong quý IV.

George Goncalves, người đứng đầu chiến lược vĩ mô Hoa Kỳ của Mitsubishi UFJ, cho biết quyết định này của FED là tuyên bố ôn hòa nhất và đã thêm một lần cắt giảm lãi suất vào dự báo biểu đồ dot plot. Ông chỉ ra rằng FED không bước vào chế độ cắt giảm lãi suất nước rút, mà là khởi động lại quá trình cắt giảm lãi suất, vì hiệu quả hoạt động của thị trường việc làm không như mong đợi. Đây cũng là lý do tại sao tài sản rủi ro phản ứng mờ nhạt. FED có thể cắt giảm 25 bp vào tháng 10 và tháng 12, và mức cắt giảm lãi suất 50 bp không nhất thiết có lợi cho tín dụng.

Kerry Craig, chiến lược gia tại JPMorgan Asset Management, cho biết việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ có thể hỗ trợ tài sản thị trường mới nổi và chỉ ra rằng mức cắt giảm lãi suất 25 bp của FED phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường. Ông tin rằng việc cắt giảm lãi suất có nghĩa là đồng đô la Mỹ có thể suy yếu, điều này dự kiến sẽ thúc đẩy hiệu quả hoạt động của cổ phiếu và nợ bằng đồng nội tệ trong tài sản thị trường mới nổi. Ngoài ra, việc giảm rủi ro suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ cũng có nghĩa là thị trường tín dụng sẽ tiếp tục nhận được sự hỗ trợ tốt.

Richard Flax, Giám đốc Đầu tư của Moneyfarm, một công ty quản lý tài sản kỹ thuật số của Châu Âu, cho biết việc cắt giảm lãi suất của FED có thể thúc đẩy tâm lý thị trường ngắn hạn đối với tài sản rủi ro và thị trường chứng khoán dự kiến sẽ được hưởng lợi. Ông chỉ ra rằng đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp Hoa Kỳ, việc cắt giảm lãi suất này có thể mang lại sự giảm bớt vừa phải, nhưng tín hiệu chính sách rộng hơn là duy trì sự thận trọng thay vì chuyển sang nới lỏng nhanh chóng.

Jack McIntyre, người quản lý danh mục đầu tư của Franklin Templeton, cho biết có sự khác biệt đáng kể trong quan điểm chính sách của FED đối với năm 2026, điều này có thể có nghĩa là thị trường tài chính sẽ có nhiều biến động hơn vào năm tới. Ông chỉ ra rằng việc cắt giảm lãi suất này là một hoạt động quản lý rủi ro, cho thấy FED đang chú ý nhiều hơn đến sự suy yếu của thị trường lao động. Chiến lược gia đầu tư Larry Hatheway tin rằng mặc dù thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng về việc FED nới lỏng đáng kể, nhưng thách thức đối với các nhà đầu tư là FED vẫn chưa sẵn sàng chấp nhận lộ trình lãi suất thấp trong tương lai mà thị trường mong đợi.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ nguyên lãi suất trong năm lần liên tiếp Vào ngày 19 tháng 9, tại cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, kết quả bỏ phiếu 7 trên 2 đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,50%, đây là quyết định giữ nguyên lần thứ năm liên tiếp.

Trong đó, hai ủy viên hội đồng (Hajime Takata, Naoki Tamura) chủ trương tăng lãi suất ngắn hạn lên 25 bp lên 0,75%, với lý do rủi ro giá tăng và nên đưa lãi suất gần hơn với mức trung lập. Đồng thời, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tiết lộ việc giảm lượng nắm giữ ETF, dự kiến sẽ bán khoảng 330 tỷ yên ETF mỗi năm để thúc đẩy hơn nữa khuôn khổ bình thường hóa chính sách.

Bối cảnh giá cả và tăng trưởng đã cung cấp cơ sở cho việc ổn định lãi suất lần này. Lạm phát cơ bản của Nhật Bản trong tháng 8 là 2,7% (không bao gồm thực phẩm tươi sống), mức thấp kể từ tháng 11 năm 2024 và đã giảm trong tháng thứ ba liên tiếp, lạm phát tổng thể cũng giảm xuống 2,7%.

Phản ứng tức thì của thị trường là "diều hâu nhưng ổn định". Đô la Mỹ so với yên Nhật đã giảm xuống gần 147 sau thông báo, sau đó dao động; Nikkei 225 đã giảm -1,8% trong phiên, xuống dưới 45.000 điểm, chỉ số TOPIX giảm khoảng 1% xuống 3126,14. Về phía trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đã tăng khoảng 3,5 bp lên 1,63% sau khi ngân hàng trung ương đề cập đến việc giảm lượng nắm giữ ETF, giá trái phiếu tương lai đã giảm 53 điểm xuống 136,03.

Giải thích của các tổ chức và nhà giao dịch được chia thành hai phe. Hiroaki Amemiya, Giám đốc Đầu tư của Capital Group, cho biết việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ nguyên lãi suất nhấn mạnh lập trường thận trọng của họ trong bối cảnh lạm phát chậm lại và sự không chắc chắn toàn cầu - họ ưu tiên sự ổn định hơn là thắt chặt quá sớm. Bằng cách duy trì sự linh hoạt của chính sách, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã phát đi tín hiệu rằng họ luôn sẵn sàng đối phó với những biến động bên ngoài, đồng thời tiếp tục đánh giá sức mạnh của sự phục hồi kinh tế của Nhật Bản. Chiến lược hiện tại hỗ trợ nhiều hơn cho giai đoạn đầu của chu kỳ tái lạm phát hơn là đảo ngược hướng đi.

Hirofumi Suzuki, nhà phân tích tại Sumitomo Mitsui Banking Corporation của Nhật Bản, cho biết kết quả này là bất ngờ. Mặc dù thị trường nói chung dự kiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ chỉ đơn giản là giữ nguyên, nhưng việc khởi động kế hoạch bán ETF cộng với việc hai ủy viên bỏ phiếu chống lại việc duy trì chính sách không thay đổi (tức là ủng hộ tăng lãi suất 25 bp) đã khiến kết quả cuộc họp này có xu hướng diều hâu. Về mặt thời gian, ngay cả khi đối mặt với các sự kiện như cuộc bầu cử lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do vào ngày 4 tháng 10, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn phát đi tín hiệu về việc ổn định và thúc đẩy quá trình bình thường hóa chính sách. Dự kiến sẽ có một đợt tăng lãi suất khác vào tháng 10.

Ngoài ra, Chris Weston của Pepperstone đã viết rằng việc Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba từ chức đã chuyển sự chú ý sang người kế nhiệm của ông và điều này có thể có ý nghĩa gì đối với sự ổn định chính trị. Thị trường sẽ cân nhắc mức độ các biện pháp tài chính và ngân sách bổ sung dưới thời lãnh đạo mới, mức độ kích thích tài chính là rất quan trọng để kiểm soát sự gia tăng của trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn.

Ông cho biết những tiến triển này có thể được coi là một lý do khác để trì hoãn đợt tăng lãi suất 25 bp tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đến năm 2026. Kỳ vọng này đã được phản ánh trên thị trường, các nhà giao dịch hoán đổi dự kiến chỉ tăng lãi suất 12 bp vào tháng 12, Weston chỉ ra rằng đây là một lý do khác khiến hiện tại ít người sẵn sàng nắm giữ đồng yên. Ông dự kiến sự suy yếu của đồng yên trong phiên giao dịch châu Á sẽ trở nên phổ biến.

Phân tích thị trường cho rằng tranh cãi xung quanh chỉ số mơ hồ về lạm phát tiềm ẩn đang gia tăng, một số ủy viên chủ trương giảm nhẹ cách diễn đạt này, tập trung nhiều hơn vào lạm phát và tiền lương tổng thể, mở đường cho một đợt tăng lãi suất khác sớm nhất là vào tháng 10. Nhóm kinh tế của DBS dự kiến rằng tốc độ tăng trưởng GDP quý 2 của Nhật Bản có thể dao động quanh mức 0%. Họ dự đoán rằng tốc độ tăng trưởng hàng năm sau khi điều chỉnh theo mùa theo quý sẽ tăng nhẹ 0,2%, vừa đủ để bù đắp cho sự thu hẹp trong quý đầu tiên. Động lực xuất khẩu trong quý 2 đã suy yếu, chịu ảnh hưởng bởi sự sụt giảm xuất khẩu sang Hoa Kỳ và nhu cầu yếu từ nước ngoài.

Tác giả gốc: Zhou, ChainCatcher