17 Haziran'da, ABD Senatosu, stablecoin pazarını düzenlemeyi amaçlayan GENIUS Yasası'nı 68 evet ve 30 hayır oyuyla kabul etti. Yasa, stablecoin ihraççılarının rezervlerini ABD doları ve kısa vadeli ABD Hazine tahvilleriyle 1:1 oranında desteklemelerini zorunlu kılıyor; bu, düzenleyici netlik ve piyasa istikrarı sağlamayı hedefliyor. Ancak, ekonomistler ve hukuk uzmanları, rezerv varlıkları olarak ABD Hazine tahvillerinin önceliklendirilmesine ilişkin hüküm konusunda endişelerini dile getirerek, bunun ABD mali piyasasında sistemik riskler yaratabileceğinden korkuyorlar. Uzmanlar, stablecoin pazarının hızlı büyümesiyle birlikte, Hazine piyasasındaki likidite sorunlarının, stablecoin ihraççılarının geri ödeme baskılarıyla karşılaştıklarında tahvilleri sorunsuz şekilde satmalarını engelleyebileceğini ve bunun da finansal riskleri tetikleyebileceğini belirtiyorlar. Ayrıca, Yasa'nın Temsilciler Meclisi'ndeki başka bir STABLE Yasası ile koordine edilmesi gerekiyor ve siyasi faktörler ile eski Başkan Trump'ın kripto sektöründeki etkileri yasama sürecini etkileyebilir. Yasa kabul edildiğinde, ABD mali politikası ve Hazine piyasasının yapısı üzerinde derin etkiler yaratabilir.

ABD kripto sektörü, 17 Haziran'da ABD Senatosu'nda kabul edilen stablecoin düzenlemesi için bir çerçeve olan GENIUS Yasası'nı kutluyor. Yasa, Tennessee Senatörü Bill Hagerty'nin Senato'ya sunmasından yaklaşık altı hafta sonra, iki partili bir çabayla 68-30 oyla geçti. Şimdi, stablecoinleri düzenlemeyi amaçlayan Temsilciler Meclisi'nin kendi STABLE Yasası ile uzlaştırılması gereken Temsilciler Meclisi'ne gönderilecek. Yasa, ihraççılar için kurallar, Kara Para Aklamayı Önleme önlemleri ve stablecoinlerin ABD doları ve kısa vadeli Hazine menkul kıymetleri gibi rezervlerle zorunlu 1:1 desteklenmesi gibi birçok hüküm içeriyor. Yasayı yapanlar, yasanın netlik ve istikrar sağlayacağını söylerken, ekonomik ve hukuki gözlemciler GENIUS Yasası'nın destekleme maddesinin ABD para sistemine sistemik risk oluşturabileceğine dikkat çekti. Hagerty, "Bu yasa ABD dolarının hakimiyetini pekiştirecek, müşterileri koruyacak ve ABD tahvillerine talebi artıracak" dedi. GENIUS Yasası'nın destek varlığı olarak ABD Hazine tahvillerini tercih etmesi bazı gözlemcileri endişelendirdi. Vanderbilt Üniversitesi'nden Profesör Yesha Yadav ve Federal Rezerv Kurulu'nda ödeme ve takas alanında çalışmış Brendan Malone, 10 Haziran'da konumlarını detaylandıran bir makale yayımladı. Kripto odaklı avukat Aaron Brogan'a göre yasa, "stablecoin ihraççılarını ABD borcunun toptan alıcıları olarak görevlendiriyor. 1-1 teminat kuralı yeni token gelirlerini Hazine bonolarına yönlendiriyor." Yazarlar, stablecoinlerin desteklenmesinin mevcut ABD Hazine piyasası durumu ile ölçeklenebilir olmadığından endişe duyuyor. Yadav ve Malone, Circle'ın dolaşımdaki arzının 60 milyar dolar olduğunu, ikincil Hazine piyasalarında ise yaklaşık 900 milyar dolar işlem gördüğünü belirtiyor. Bu, şu anda Circle gibi bir ihraççının varlıklarını tasfiye etmesi durumunda, muhtemelen Hazine tahvillerini satabileceği yeterli karşı tarafın bulunacağı anlamına geliyor. Ancak, yazarların belirttiği gibi stablecoin piyasası büyümeye devam ederse bu durum değişebilir: "Stablecoinler son beş yılda hızla büyüdü; ihraç 2019'da yaklaşık 2 milyar dolardan 2025'in ilk çeyreğinde yaklaşık 230 milyar dolar tutarında yükümlülüğe ulaştı." Ayrıca, Hazine piyasası son yıllarda birkaç faktörün sonucu olarak likidite sorunları yaşadı: Bu faktörlerin birleşimi, büyük ölçekli borç hareketlerini satın alabilecek karşı taraf sayısının azalması anlamına geliyor; bu da bir stablecoin şirketi iflas yaşayıp tokenlerini geri çağırma talebi artarsa piyasada sorun yaratabilir. İlgili: GENIUS Yasası stablecoinleri 'ABD finansal altyapısının bir parçası' haline getirebilir. Yazarlar, Hazine piyasalarının likidite sıkıntısının ya da stablecoin ihraççısının olasılığının teorik olmadığını belirtiyor. Circle, bankacılık ortağı Silicon Valley Bank'ın çöküşünün ardından dolaşımdan 2 milyar dolar tutarında USDC kaldırdı. Hazine piyasaları, Mart 2020'de COVID-19 piyasa kaosu sırasında likidite sıkıntısı yaşadı; yatırımcılar tahvillerini alacak karşı taraf bulamadı ve "fiyatlar ciddi şekilde bozuldu." Bu durum, ABD Başkanı Donald Trump'ın Nisan 2025'te ABD ticaret politikasında radikal değişiklikler yapmasıyla yeni tarifeler getirmesi üzerine tekrar yaşandı: "Hazine tahvilleri ticareti ciddi likidite sıkıntısı ve olağandışı fiyat hareketleri yaşadı. Yatırımcılar sorunsuz işlem yapamadı ve bu durum son kırılmanın nedenlerine dair endişeleri tetikledi." Yadav ve Malone, artan likidite sıkıntısı olan Hazine piyasaları ile hızla büyüyen stablecoin ekosisteminin birbirleri için risk oluşturduğunu belirtiyor. Büyük bir stablecoin ihraççısının tokenlerini geri çağırması durumunda, Hazine piyasalarındaki likidite sıkıntısı ve karşı taraf eksikliği ihraççının menkul kıymetlerini satmasını engelleyebilir ve iflasına yol açabilir. Bu durum Hazine piyasalarının güvenilirliğini de etkileyebilir. "Stablecoin endüstrisinin büyümesi, Hazine piyasasının bu büyümeyi pratik olarak sürdürebilme kapasitesi göz önüne alınmadan gerçekleşiyor gibi görünüyor," diyor yazarlar.İlgili: Stablecoin ödeme hacmi 94 milyar dolara ulaştı, B2B Transferlerinin artmasıyla destekleniyor
Stablecoin sektöründeki artan talep, portföylerine Hazine bonoları eklemek isteyen diğer borçluları da piyasadan dışlayabilir. Ayrıca, ABD finansal politikalarını ve hükümetin kendini nasıl finanse ettiğine dair kararları da değiştirebilir. Kısa vadeli yükümlülükler, toplam Hazine borcunun yaklaşık dörtte birini oluşturuyor. 10 ve 30 yıllık tahvillere olan tercih, "politikacıların genellikle onlarca yıl süren harcamaları planlamasını sağlar." GENIUS Yasası kapsamında, stablecoin ihraççılarının varlıklarını tercihen kısa vadeli Hazine bonoları ile desteklemeleri gerekmektedir. Mevcut Hazine borcu bileşimi kısa vadeye kayarsa: "Stablecoinlerle ilgili düzenleyici hedefler, ABD hükümetinin kendini finanse etme şekli ve bu finansman için ödemesi gereken maliyetleri şekillendirebilir." 
Yadav ve Malone üç politika çıkarımıyla sonlandırıyor: Hazine bonoları ile stablecoinler arasındaki artan bağlantı, "her birinin avantajlarının diğerini güçlendirmesi, kırılganlıklarının ise bütünü zayıflatmaması için bir politika zorunluluğu olduğunu" gösteriyor. Düzenleyiciler bu riskleri sınırlamak için değişiklikler yapıyor gibi görünse de, etkinliği belirsizliğini koruyor. GENIUS Yasası Amerikan finansal sistemine potansiyel sistemik riskler getirmeden önce Temsilciler Meclisi’nden geçmelidir. Senato’daki oylamayla kripto için iki partili engel muhtemelen aşılmıştır. Geçen yıl, Temsilciler Meclisi bir kripto yasa tasarısını oylayarak kabul etti, ancak Demokratların kontrolündeki Senato’da gündeme alınamadı. Üyeler geçen yıl olduğu kadar kripto yanlısı yasama konusunda istekliyse, geriye kalan sorun tasarıyı Temsilciler Meclisi’nin Stablecoin Şeffaflığı ve Hesap Verebilirliği için Daha İyi Defter Ekonomisi (STABLE) Yasası ile uyumlu hale getirmektir. Blockchain istihbarat firması TRM Labs’ın raporuna göre, "iki yasa tasarısı yapı ve kapsam açısından farklılık gösterse de, her ikisi de stablecoinlere yönelik artan iki partili anlayışı yansıtıyor." Tartışılacak temel konular arasında "federal denetim yapısı, eyalet düzenleyicileri ile koordinasyon ve algoritmik stablecoinlerin düzenleyici muamelesi" yer alıyor. Politik endişeler, özellikle Trump’ın yasadan ne ölçüde kar sağlayabileceği konusunda hâlâ devam ediyor. Senatör Elizabeth Warren, "Bu, endüstri tarafından yazılmış bir yasa tasarısıdır ve Donald Trump’ın kripto yolsuzluğunun kârlılığını aşırı artıracak, tüketici korumasını zayıflatacak ve ulusal savunmamızı zayıflatacaktır" dedi. ABD Temsilciler Meclisi Mali Hizmetler Komitesi’nin üst düzey Demokrat Kongre üyesi Maxine Waters, Trump’ın kripto dünyasındaki faaliyetlerinin sert bir eleştirmeni oldu. Waters ve endüstriye karşı diğer yüksek rütbeli muhalifler tasarıyı engelleyebilir. Kararsız Demokratlar da Trump’ın sektöre artan katılımı—birçok kripto alanında meşruiyeti zedelediği düşünülen—ve başkanın düşen onay oranları nedeniyle etkilenebilir. Dergi: Arthur Hayes, Bitcoin tahminleri tamamen yanlış olduğunda umursamıyor

ABD Senatosu, GENIUS stablecoin yasa tasarısını onayladı, uzmanlar potansiyel sistemik riskler konusunda uyarıyor

ABD Senatosu, GENIUS stablecoin yasa tasarısını onayladı, uzmanlar potansiyel sistemik riskler konusunda uyarıyor