Merkeziyetsiz borsa (DEX) rekabetinin kızıştığı şu günlerde, Hyperliquid, şaşırtıcı büyüme hızı ve sürekli genişleyen ürün yelpazesiyle bu yılın en çok dikkat çeken platformlarından biri haline geldi.

Dün, vakıf, zincir üstü yönetişim yoluyla kendi ABD doları stablecoin'i USDH'yi başlatacağını duyurdu. Bu hamle, yalnızca Hyperliquid'in Circle USDC'ye olan bağımlılığından kademeli olarak kurtulmak istediği anlamına gelmekle kalmıyor, aynı zamanda "kendi kendine kan üretme" mekanizması oluşturmanın ve ekolojik döngüyü tamamlamanın önemli bir adımı olarak yorumlanıyor.

Haberin duyurulmasının ardından, Hyperliquid'in yerel token'ı HYPE 47,63 USD'ye yükseldi. Daha sonra hafif bir düşüş yaşasa da, CoinGecko verilerine göre, fiyatı son 24 saatte %4'lük bir artış gösterdi.

"Çaylak"tan "Kara At"a: Hyperliquid'in Güçlü Yükselişi

2025'te Hyperliquid, süper işlem etkinliği sayesinde hızla ikinci sınıf bir platformdan en iyi DEX oyuncusu haline geldi. DeFiLlama verilerine göre, platformun Ağustos ayındaki sözleşme işlem hacmi 398 milyar USD'ye ulaşırken, spot işlem hacmi de 20 milyar USD'ye ulaştı.

25 Ağustos'ta, Bitcoin spot işlem hacmi bir ara CEX Coinbase ve Bybit'i aştı.

Fon birikimi de aynı derecede dikkat çekici: Bu yılın başlarında, Hyperliquid'in toplam kilitli değeri (TVL) yalnızca 317,00 milyon USD iken, Eylül ayına kadar yaklaşık sekiz kat artarak 2,5 milyar USD'ye yükseldi. Tüm bunlar, Hyperliquid'in hızla kullanıcıların beğenisini kazandığını ve sermaye ve işlem likiditesinin önemli bir merkezi haline geldiğini gösteriyor.

Bu bağlamda, Hyperliquid'in kendi stablecoin'i USDH'yi başlatması açıkça bir fırsatçılık eylemidir.

Bir borsa için, stablecoin'i kontrol etmek yalnızca dış bağımlılığı azaltmakla kalmaz, aynı zamanda stablecoin rezervlerinin getirdiği faiz gelirini kendi gelişiminin itici gücüne dönüştürebilir ve gerçekten "kendi kendine kan üretebilir".

USDH'nin İhraç Mekanizması: Merkeziyetsiz Yönetişim Liderliğinde

Ana akım stablecoin'lerden farklı olarak, USDH'nin ihracı tek bir şirket tarafından doğrudan kararlaştırılmaz, bunun yerine Hyperliquid'in zincir üstü yönetişim sistemi tarafından belirlenir.

İlk olarak, Hyperliquid USDH için bir kod adı ayırdı. Ardından, ekiplerin stablecoin'in nasıl ihraç edileceğini ve işletileceğini açıklayan teklifler sunması için açılacaktır. Daha sonra, doğrulayıcılar beş günlük bir oylama ile hangi ekibin kazanacağına karar verecek.

Yetki verilse bile, ekibin başlatmayı tamamlamak için Hyperliquid Layer1'in "spot dağıtım gas açık artırmasına" katılması gerekecektir. Bu, USDH'nin ihraççısının vakıf tarafından önceden belirlenmediği, bunun yerine topluluk rekabeti yoluyla oluşturulduğu anlamına gelir.

Bu mekanizma tasarımı, hem merkeziyetsiz ruhu yansıtıyor hem de Hyperliquid'in yönetişim süreci yoluyla topluluk katılımını ve uyumunu artırmasını sağlıyor. Aynı zamanda, vakıf USDH'nin "uyumlu" olması gerektiğini açıkça belirtiyor ve GENIUS Act gibi yeni düzenlemelerin yürürlüğe girmesiyle bu, gelecekteki istikrarlı operasyonları için uyumluluk temeli oluşturuyor.

USDT ve USDC'den Farkı

Stablecoin piyasasına şu anda USDT ve USDC hakim durumda ve ikisinin toplam pazar payı %80'i aşıyor. Buna karşılık, USDH'nin konumu daha "ekolojik olarak yerel" bir özelliğe sahip.

İlk olarak, ihraç eden kuruluş farklıdır. USDT ve USDC, Tether ve Circle gibi merkezi şirketler tarafından ihraç edilir ve rezerv fonları şirket tarafından yönetilir; USDH ise yönetişim oylamasıyla seçilen bir ekip tarafından dağıtılır ve bu da onu "protokol yerel varlığı" konumuna daha uygun hale getirir.

İkincisi, kullanım senaryoları farklıdır. USDT ve USDC, neredeyse tüm kripto ekosistemini kapsar ve evrensel bir ödeme aracıdır. USDH ise öncelikle Hyperliquid içindeki işlemlere hizmet eder ve türevler, tasfiye ve likidite havuzları için özel bir istikrarlı varlık haline gelir.

Daha da önemlisi, gelir modeli farklıdır. USDT ve USDC'nin rezerv faizi ihraç eden şirket tarafından münhasıran paylaşılırken, USDH çalışmaya başladığında, rezerv gelirleri yönetişim yoluyla yeniden dağıtılarak doğrulayıcılara veya topluluğa geri dönebilir. Bu, Hyperliquid'in stablecoin'ini yalnızca bir ödeme aracı değil, aynı zamanda ekosistem büyümesini yönlendiren bir "kan dolaşım sistemi" haline getiriyor.

Şeffaflık ve uyumluluk açısından, USDT sürekli olarak sorgulanırken, USDC Circle'ın geçmişi sayesinde bir miktar güven kazanmıştır ve Hyperliquid, USDH'nin uyumluluk özelliklerini açıkça vurgulamakta ve operasyonlarını zincir üstü yönetişimle birleştirmektedir, bu da "teorik olarak" daha yüksek şeffaflık sağlayacaktır.

Topluluk Tartışması

USDH planının yeni duyurulmuş olmasının toplulukta şiddetli bir tartışmaya yol açtığı unutulmamalıdır.

Eski stablecoin protokolü Hyperstable'ın geliştiricisi Max ilk açıklamayı yaptı. Geçmişte USDH kod adının kara listeye alındığını ve onları stablecoin sembolü olarak yalnızca "USH"yi kullanmaya zorladığını belirtti. Şimdi, vakfın aniden USDH'yi serbest bırakması, Hyperstable'ın kuralların geçici olarak değiştirildiğini hissetmesine neden oldu ve "çok fazla kaynak yatırmış olan ekipler için son derece adaletsiz" oldu.

Aynı zamanda, bir başka aday ekip olan Native Markets'ın teklifi de tartışmalara yol açtı. Topluluk üyeleri, ekibin cüzdanının duyurudan sadece birkaç saat önce Hyperliquid'den fon aldığını ve sundukları planın ayrıntılı ve eksiksiz olduğunu ve önceden hazırlanmış gibi göründüğünü fark etti. Bu, ekibin mesajı önceden bilip bilmediği, hatta vakıfla açıklanmayan bir ilişkisi olup olmadığı konusunda şüphe uyandırıyor.

Destekçiler ise USDH'nin serbest bırakılmasının "gizli bir operasyon" olmadığını, GENIUS Act'in yürürlüğe girmesinden sonra uyumluluk ortamının değişmesinden kaynaklandığını savunuyor. Dış ortam farklı olduğuna göre, kurallar da doğal olarak buna göre ayarlanmalıdır. Tartışmanın arkasında, Hyperliquid'in yönetişimde tarafsız kalıp kalamayacağı ve geliştiricilere adil davranıp davranamayacağına dair şüpheler var.

Stablecoin Yarışında Yeni Bir Aşama

Daha geniş bağlam ise, stablecoin pazarının kendisinin yeni bir genişleme dalgasına girmekte olduğudur. DeFiLlama verilerine göre, küresel stablecoin'lerin toplam piyasa değeri şu anda 285 milyar USD'yi aştı ve geçen hafta %5'in üzerinde bir büyüme gösterdi. Bunlar arasında, Tether'in USDT'si %58'lik bir paya sahipken, USDC onu yakından takip ediyor.

Aynı zamanda, sektör devleri ve yükselen oyuncular pazara giriyor: MetaMask, mmUSD'yi başlatmak için altyapı sağlayıcısı M0 ile işbirliği yapıyor; ödeme devi Stripe da dahili bir stablecoin çıkarmak için Bridge ile ortaklık kuruyor. Bu eğilim altında, Hyperliquid'in USDH'si izole bir girişim değil, daha büyük bir dalganın parçasıdır. Borsalar, halka açık zincirler, cüzdanlar ve ödeme şirketleri, dış bağımlılığı azaltmak ve rezerv varlıklarından elde edilen uzun vadeli getirileri kontrol etmek için kendi para sistemlerini kontrol etmek istiyor.

USDH başarılı bir şekilde başlatılabilirse, Hyperliquid'in "kendi kendine kan üretme" yolunda önemli bir adım olacak ve aynı zamanda yalnızca bir ticaret platformu olmaktan memnun kalmadığı, bunun yerine eksiksiz bir finansal ekosistem oluşturma hedefine doğru somut bir adım attığı anlamına gelecektir. Bundan sonra, topluluğun nasıl fikir birliğine varacağına ve nasıl hareket edeceğine bağlı, hikaye daha yeni başlıyor.

Orijinal bağlantı: https://www.bitpush.news/articles/7568333 [BitpushNews]